20250903-东吴证券-冀东水泥-000401.SZ-2025年中报点评_上半年大幅减亏_核心市场战略布局进一步强化_3页_460kb

冀东水泥2025年中报总结

主要财务表现

• 2025年中报显示，公司上半年营业总收入同比增长4.8%至117.61亿元。归母净利润为-1.54亿元，同比减亏80.9%。
• 报告期内，吨毛利同比提升26元，价格稳中有升，成本控制有效，主要因行业供给优化和煤价下降。
• 子公司骨料业务略有增长，危废处置业务承压，拖累整体盈利。

市场战略布局与成本控制

• 公司通过核心市场价格维护和区域内行业自律，助力盈利修复。Q2单季扭亏，毛利率达26.4%，高于上年同期。
• 费用控制成效显著：期间费用总额相对稳定，财务费用同比下降15%，净利亏损同比减少。
• 现金流改善明显，经营活动现金净额同比增长55%，资本开支控制得当。

战略动向

• 业务范围扩大：公司完成辽宁恒威水泥相关股权收购，拓展泛东北市场资源，增加2.93亿吨矿山储量。
• 长期发展强化：专注降本增效，布局矿山资源、产能扩张及"水泥+"产业。政策与自律强化有望支撑区域盈利中枢提升。

研究观点与展望

• 分析师调整业绩预期，将2025年净利润预测下调至2.7亿元（前值3.6亿元），新增2027年预测为8.8亿元；维持"增持"评级。
• 主要风险包括需求超预期下行、区域整合未达预期等。

其他数据

• 市净率在4.16元-6.33元区间波动，估值有所下滑。
• 各财务指标显示公司仍有结构性盈利改善空间。