20230709-德邦证券-美联储周观察_7月加息几无悬念_9月加息尚待计价_6页_1mb

宏观周报总结

核心观点

报告核心观点强调，基于紧俏的劳务市场和鹰派的FOMC纪要，7月加息25个基点几乎无可争议。然而，市场尚未充分预期加息，投资者需警惕下半年来自美联储紧缩政策加码带来的流动性冲击，以及9月后可能的加息可能性，考虑到当前“经济过热→联储紧缩”的交易拥挤度加剧。

联邦基金利率预期

根据CME联邦基金期货模型，交易员对美联储7月加息25个基点的预期概率达93%，利率目标至5.25%。同时，受经济数据过热和美联储鹰派信号影响，降息预期推迟，首次降息时点预计推迟至2024年5月。德国债收益率曲线显示交易拥挤度上升。

美联储资产负债表

本周美联储总资产减少426亿至8.35万亿美元，证券资产（主要为美国国债）和贷款工具规模均有回落。负债端逆回购减少，货币基金持续增持国债，显示美联储资产负债表紧缩，流动性风险暂时未受显著影响。

风险提示

报告指出需警惕的事项包括：金融系统风险再度发酵、美联储持续加码紧缩政策、美国过早出现衰退、以及全球供应链修复延后。这些因素可能导致经济过热与通胀二次抬头，进一步影响市场稳定。