20230430-德邦证券-美联储周观察_5月加息几无悬念_银行借贷再度抬升_6页_1mb

报告摘要

核心观点：
- 5月FOMC会议预计将加息25个基点，基本无悬念。
- 全年降息预期仍过于乐观，可能不会在下半年降息。
- 美联储资产负债表缩表306亿，银行借贷工具增加，主要受第一共和银行事件影响。
联邦基金利率预期：
- CME模型显示，5月加息概率为80.2%，全年降息次数预测出现调整。
- 2023年第一季度美国GDP环比初值为+11%，超预期，消费分项表现强劲。
- 核心PCE通胀数据持续超预期，通胀下行压力较大。
美联储资产负债表变动：
- 证券资产减持166亿，贷款工具增加87亿至3341亿美元。
- 主要贷款、BTFP和信贷担保工具分别为39亿、73亿和-22亿美元。
- 银行体系流动性问题导致短期贷款和BTFP需求上升。
策略启示：
- 未来24个月内联邦基金期货隐含利率预计达到4.124%，需警惕美债利率上行风险。
- 美联储缩表持续，可能导致市场流动性进一步收紧，资本市场承压。
风险提示：
- 美联储紧缩政策持续时间超出预期
- 美国经济早于预期衰退
- 全球供应链修复延后