20220914-宏源期货-有色金属周报（铜铝锌）_8月消费者物价指数高于预期_美联储9月加息75BP几无悬念_39页_6mb

有色金属周报总结（铜、铝、锌）

核心内容概览

本报告为2022年9月14日发布的有色金属周报，主要分析铜、铝、锌三大金属的市场动态，涵盖宏观经济、上游供给、下游需求及投资策略等方面，旨在为投资者提供决策参考。

一、铜市场分析

主要观点

• 宏观环境：美国8月CPI同比增速达8.3%，高于预期，使美联储9月加息75个基点概率升至100%，市场预期2022年底前加息至4%以上。欧洲通胀屡创新高，加息预期增强，可能引发2023年经济衰退。
• 上游供给：智利罢工导致铜精矿供给偏紧，中国港口铜精矿进口量减少。废铜供应紧张，粗铜现货供给偏紧。部分新扩建冶炼厂投产，蒙西疫情扰动运输，华北电解铜供给略紧。
• 下游需求：基建、光伏风电项目逐步落地，消费刺激政策推动汽车与家电销量增长，房地产销售边际转弱但政策信贷逐步落地，铜材企业产能开工率整体上升，部分产品如铜电线缆、铜管、黄铜棒开工率下降。
• 价格与库存：沪铜基差及近远月合约价差呈Back结构，国内电解铜社会库存仍处历史低位，进口窗口打开或增加进口量，LME铜库存震荡减少，近远月价差亦呈Back结构。
• 投资策略：预计沪铜价格或有回落后震荡偏强，建议投资者在美联储利率决议前逢高布局空单，之后可逢低试多主力合约。

二、铝市场分析

主要观点

• 宏观环境：美联储与欧洲央行加息预期增强，引发全球经济衰退担忧，进一步抑制铝需求。
• 上游供给：俄罗斯断供天然气导致欧洲能源危机，电力成本上涨使部分电解铝厂减产。国内氧化铝新增产能大量投产，短期供需紧平衡，远期略过剩。
• 下游需求：铝下游龙头企业产能开工率环比略降，但仍低于去年同期。铝棒出库量上升，库存仍处低位，但铝型材产能开工率下降，部分中小企业因订单不足而停产。
• 价格与库存：沪铝近远月合约价差呈Back结构，LME铝库存震荡增加但仍处历史低位，近远月价差呈Contango结构。
• 投资策略：预计沪铝价格或有回落后震荡偏强，建议投资者在美联储利率决议前逢高布局空单，之后可逢低试多主力合约。

三、锌市场分析

主要观点

• 宏观环境：美联储与欧洲央行加息预期引发海外经济衰退担忧，对锌市场形成压力。
• 上游供给：国内锌精矿供给趋松，进口窗口打开，锌精矿进口量维持高位。国内氧化锌产能开工率环比上升，但低于去年同期。
• 下游需求：镀锌管销售好转，铁塔与交通领域镀锌结构件订单尚可，但镀锌产能开工率环比下降。压铸锌消费延续弱势，产能开工率下降，库存增加。
• 价格与库存：沪锌基差及近远月合约价差呈Back结构，LME锌库存仍处历史低位，近远月价差呈Back结构但渐趋收窄。国内精炼锌生产利润为正，产量或环比增加6万吨。
• 投资策略：预计沪锌价格或有回落后震荡偏强，建议投资者在美联储利率决议前逢高布局空单，之后可逢低试多主力合约。

四、关键信息汇总

铜

• 供给：电解铜边际偏紧，进口窗口打开，进口量可能增加。
• 需求：铜材企业产能开工率整体上升，但部分产品开工率下降。
• 价格：沪铜与LME铜价差呈Back结构，预期价格震荡偏强。
• 风险因素：美联储利率决议、欧洲央行加息、CPI数据、消费者信心指数等。

铝

• 供给：国内电解铝产能因高温、缺水、疫情等因素减产，但新增产能投产缓解远期过剩预期。
• 需求：铝下游龙头企业产能开工率略降，铝型材开工率下降，铝线缆开工率持平。
• 价格：沪铝近远月价差呈Back结构，LME铝库存震荡增加，近远月价差呈Contango结构。
• 风险因素：美联储与欧洲央行加息、能源价格、国内电力供应紧张等。

锌

• 供给：国内锌精矿供需趋松，精炼锌产量或环比增加，但供给紧缺预期仍存。
• 需求：镀锌消费边际回暖，但压铸锌需求疲软，产能开工率下降。
• 价格：沪锌与LME锌价差呈Back结构，预期价格震荡偏强。
• 风险因素：美联储利率决议、欧洲能源危机、国内电力供应紧张、CPI数据等。

五、风险提示

• 关注9月14日美国CPI数据、15日美国零售销售与工业产出数据、16日美国消费者信心指数及通胀预期、20日美国新屋开工与营建许可数据、22日美联储利率决议及日本央行利率决议等。
• 期市有风险，投资需谨慎。

六、免责声明

本报告分析及建议所依据的信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。文中观点、结论和建议仅供参考，不构成任何投资建议。投资者依据本报告进行期货投资所造成的一切后果，本公司概不负责。本报告版权为宏源期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。