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白糖早报——2026年5月12日总结

核心内容

市场概况

2026年5月12日白糖早报指出，当前白糖市场整体呈现中性偏多态势，短期国内白糖价格相对偏强，主要受益于消费旺季和原油价格高位震荡。同时，甘蔗制乙醇比例增加可能挤占白糖产量，中长期厄尔尼诺天气带来的干旱风险也可能影响预期产量。

主要观点

基本面分析

• 全球供需预测：
  • 25/26榨季：ISO预计全球糖市供应过剩122万吨（此前为163万吨），StoneX预计过剩87万吨，Czarnikow预计过剩670万吨。
  • 26/27榨季：Datagro预计糖缺口268万吨；Covrig Analytics预计全球糖过剩缩减至110万吨；Green Pool预计过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
• 国内供需情况：
  • 2026年3月底，25/26年度全国累计产糖1183万吨，销糖513万吨，销糖率43.36%。
  • 2026年3月中国进口食糖10万吨，同比增加3万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计12.29万吨，同比增加3.8万吨。
  • 国内食糖现货价格维持在5500-6000元/吨区间，工业库存约700万吨。

基差与库存

• 基差：柳州现货价5420元/吨，09合约基差-57，显示贴水期货。
• 库存：截至3月底，25/26榨季工业库存670万吨，中性。

价格走势与持仓

• 盘面：20日均线向上，K线在均线上方，显示偏多趋势。
• 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗。

关键信息

利多因素

• 国际原油价格高位震荡。
• 甘蔗制乙醇比例增加，可能挤占白糖产能。
• 糖浆关税增加，接近原糖配额外进口关税。
• 美国可乐改变配方，使用蔗糖。
• 厄尔尼诺天气概率增加，可能影响产量。

利空因素

• 全球白糖产量增加。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

供需预测与价格展望

中国进口情况

• 进口糖浆及预混粉：
  • 近3个月进口量有所增加，糖浆及预混粉进口均价保持稳定。
• 进口成本：
  • 2026年3月31日，进口原糖加工后完税成本为5560元/吨，对应国内现货价5580元/吨，进口利润20元/吨。
  • 2026年5月7日，加工后完税成本为5051元/吨，对应现货价5520元/吨，进口利润469元/吨。

中国食糖供需平衡表

项目	2023/24	2024/25(4月估计)	2025/26(3月预测)	2025/26(4月预测)
糖料播种面积（千公顷）	1262	1406	1439	1439
甘蔗播种面积（千公顷）	1095	1189	1205	1205
甜菜播种面积（千公顷）	167	217	234	234
糖料单产（吨/公顷）	60.70	61.80	59.70	59.70
甘蔗单产（吨/公顷）	66.50	61.65	65.30	65.30
甜菜单产（吨/公顷）	54.90	61.95	54.10	54.10
食糖产量（万吨）	996	1116	1170	1250
甘蔗糖产量（万吨）	882	960	1009	1093
甜菜糖产量（万吨）	114	156	161	157
进口（万吨）	475	462	500	500
消费（万吨）	1550	1567	1570	1570
出口（万吨）	15	16	18	18
结余变化（万吨）	-94	-5	82	162

价格展望

• 短期：国内白糖价格易涨难跌，重心缓慢上移，盘中回落可考虑短多策略。
• 中长期：全球糖市供应过剩预期逐步缩减，厄尔尼诺天气可能影响产量，整体供需格局有望改善。

今日关注

• 原油价格走势。
• 甘蔗制乙醇比例变化。
• 厄尔尼诺天气发展情况。
• 国内白糖消费旺季表现。
• 进口糖浆及预混粉价格变动。

数据来源

• 大越期货整理
• 农业农村部

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