20240425-国联证券-新易盛-300502.SZ-2023A_2024Q1业绩点评_2024Q1业绩高增_高速光模块研发进展显著_3页_301kb

《新易盛2023A与2024Q1业绩点评》

业绩概况
新易盛发布2023年年报及2024Q1季报：2023年营收3098亿元，同比降643%；归母净利润688亿元，同比降2382%；2024Q1营收1113亿元，同比增8541%；归母净利润325亿元，同比增20096%。

核心亮点

1. 高速光模块研发突破：推出基于单波200G光器件的800G/16T光模块、400G/800G相干光模块及LPO方案400G/800G模块，产品组合覆盖VCSEL/EML、硅光、薄膜磷酸锂等技术路径。

2. 毛利率大幅提升：2024Q1毛利率达4200%，同比增796个百分点；净利率2916%，同比增1119个百分点，盈利能力显著改善。

3. 股权激励提振信心：拟授予400万股限制性股票，预留条件为2024-2026年营收目标：45/110/195亿元，达标后核心员工获股权收益。

关键数据

• 收入预测：2024-2026年营收分别为5868/8203/11468亿元，3年CAGR 5597%。
• 估值评级：维持“买入”评级，2024年PE 50倍，目标价10050元，较当前价7938元具上升空间。

风险提示

• 下游需求变化
• 技术研发进度
• 汇率波动
• 中美贸易摩擦

附录数据摘要

• 2024年首季毛利率4200%，净利率超2900%
• 研发6大高速光模块技术（含800G破纪录产品）
• 管理层股权激励覆盖核心骨干146人