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老旧小区改造持续推进，西部基建投资持续进行

核心内容

行业及政策动态

• 政策支持：国家发改委等多部门近期赴多地调研老旧小区改造工作，浙江、新疆、上海、河北等地已作出具体部署。
• 资金投入：2018至2020年三年全国老旧小区基础设施改造项目预计需政府投入财政资金超万亿元，平均每年约4000亿元。
• 重点区域：政策支持力度较大，政府财力较强的二三线城市改造进度或将快于其他区域。同时，上海自贸区临港新片区获批设立，成为重点发展的区域之一。
• 西部发展：《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》强调推进西部大开发，重点支持交通、水利、能源等基础设施建设。

本周行情回顾

• 行业表现：本周建筑行业（中信建筑指数）周涨幅为-4.58%，弱于沪深300指数（-3.04%）。
• 个股表现：本周涨幅前五为华阳国际（+61.09%）、祥龙电业（+5.06%）、风语筑（+4.43%）、新城市（+3.38%）、山鼎设计（+3.33%）；跌幅前五为百利科技（-12.95%）、正平股份（-11.13%）、东湖高新（-10.35%）、浦东建设（-10.34%）、东方园林（-10.34%）。
• 估值情况：行业市盈率（TTM）为9.81倍，较上周下滑，与去年同期相比下降接近20%；市净率（MRQ）为1.02，较上周有所下滑。

政策/要闻解读

• 老旧小区改造：中央政治局会议提出实施城镇老旧小区改造，各地积极部署，如浙江杭州计划8月底出台综合改造提升方案，青海省西宁市计划改造1.55万套老旧住宅。
• 上海自贸区临港新片区：国务院批复设立，5年出资总规模不少于1000亿元，重点支持高端人才、基础设施建设。
• 西部基建：贵州计划投入8680亿元实施“六网会战”，包括路网、水网、电网、地下管网、油气管网、互联网等。
• 投资逻辑：政策逐步回暖，财政和货币政策双管齐下，基建托底预期增强，行业估值修复有望，建筑行业下半年或迎来估值与业绩共振。

主要观点

• 政策支持：政策持续支持老旧小区改造及西部基建，推动行业增长。
• 估值修复：建筑行业当前估值处于历史较低水平，随着政策支持和融资环境改善，估值修复预期增强。
• 投资机会：重点关注大建筑央企、勘测设计、优质地方国企及受益于老旧小区改造的公司。

关键信息

• 重点推荐公司：
  • 大建筑央企：中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建、中国化学、葛洲坝、中材国际、中钢国际。
  • 勘测设计公司：中设集团、苏交科、设计总院。
  • 优质地方国企：安徽水利、山东路桥、东珠生态、岭南股份。
• 行业挑战：经济下行风险、PPP推进不及预期、固定资产投资下滑、地方财政增长缓慢等。

本周重大订单和合作协议

• 山东路桥：签署京台高速公路德州(鲁冀界)至齐河段改扩建工程，合同金额38.83亿元。
• 中国铁建：与加纳签订保障房EPC合同，金额69.92亿元；中标山西运城颐和嘉年城项目，金额49.67亿元。
• 铁汉生态：中标博罗县沙河流域水环境综合治理工程，金额7.13亿元。
• 浙江交科：中标江南大道(一期)工程EPC项目，金额28.25亿元。
• 中国中冶：联合体中标贵州省纳雍至兴义高速公路PPP项目，金额149亿元。

行业动态

• 金融互联互通：人民银行将推动粤港澳大湾区金融互联互通，便利居民交易和企业融资。
• 基础设施建设：贵州、陕西、内蒙古等地持续推进基础设施建设，包括交通、水利、能源等领域。
• 雄安新区项目：雄安新区昝岗组团高铁站片区综合能源项目，总投资约18.29亿元。

风险提示

• 经济下行风险：经济增长放缓可能影响基建投资。
• PPP推进不及预期：PPP模式推进可能不如预期，影响项目进展。
• 固定资产投资下滑：固定资产投资增速放缓可能对行业造成压力。
• 地方财政增长缓慢：地方财政能力不足可能影响项目资金保障。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-10%至10%；
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数。

分析师声明

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