20220226-浙商证券-上海机场-600009.SH-上海机场2021年业绩快报点评_Q4收入同比+13_亏损同比收窄0.7亿元_4页

上海机场2021年业绩快报总结

核心内容概述

上海机场（600009）2021年业绩快报显示，全年实现营业收入37.3亿元，同比下降13%；归母净利润为-17.1亿元，同比扩大亏损4.4亿元，但Q4收入同比增长13%，亏损同比收窄0.7亿元。公司预计2022-2023年归母净利润将大幅回升至1.6亿元和51.4亿元，投资评级为“买入”。

主要观点

• 业绩表现：2021年公司整体业绩承压，但第四季度出现积极变化，收入增长，亏损收窄。
• 行业前景：随着国际客流恢复，公司业绩和估值有望双重修复。
• 免税业务：一旦国际客流恢复，公司免税收入将显著提升，免税销售规模可能超预期。
• 政策支持：虹桥机场未来有望恢复国际功能，扩大免税面积，推动两场协同发展。
• 投资建议：公司未来增长潜力较大，维持“买入”评级。

关键信息

营收与利润

• 2021年营收：37.3亿元，同比-13%。
• 2021年归母净利润：-17.1亿元，同比扩大亏损4.4亿元。
• 2021年Q4营收：9.8亿元，同比+13%。
• 2021年Q4归母净利润：-4.6亿元，同比收窄0.7亿元。
• 盈利预测：
  • 2022年归母净利润：1.6亿元
  • 2023年归母净利润：51.4亿元

旅客吞吐量

• 2021年累计旅客吞吐量：3221万人次，同比20年+6%，同比19年-58%。
• 2021年Q4旅客吞吐量：同比20年-19%，同比19年-63%，环比21Q3下降7%。
• 分航线表现：
  • 国内航线：累计3053万人次，同比20年+19%，同比19年-19%。
  • 国际及港澳台航线：累计168万人次，同比20年-65%，同比19年-96%。

起降架次

• 2021年累计起降架次：34.9万架次，同比20年+7%，同比19年-32%。
• 2021年Q4起降架次：同比20年-10%，同比19年-36%，环比21Q3增加6%。
• 分航线表现：
  • 国内航线：累计25.2万架次，同比20年+18%，同比19年-5%。
  • 国际及港澳台航线：累计9.7万架次，同比20年-14%，同比19年-61%。

货邮吞吐量

• 2021年货邮吞吐量：约399万吨，同比20年+8%，同比19年+10%。

免税收入影响

• 2021年免税租金收入：约5亿元，同比减少6.6亿元，影响归母净利润约-4.95亿元。

政策背景

• 虹桥机场政策支持：国务院批复《虹桥国际开放枢纽建设总体方案》，明确其国际航空运输协作机制和免税购物场所扩展计划。

财务摘要

财务比率

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
  • 增持：+10%~+20%；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 减持：-10%以下。

• 行业评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
  • 中性：-10%~+10%；
  • 看淡：-10%以下。

风险提示

• 客流恢复不及预期
• 2025年后免税重新招标结果不及预期

报告撰写人信息

• 报告撰写人：李丹
• 执业证书编号：S1230520040003
• 联系人：李逸
• 联系方式：021-80108040，lidan02@stocke.com.cn

公司简介

上海机场是中国最大的三个国际中转枢纽航空港之一。

总结

上海机场2021年业绩表现承压，但第四季度收入增长，亏损收窄，显示复苏迹象。随着国际客流恢复，公司业绩和估值有望双重修复。政策支持下，虹桥机场未来将恢复国际功能并扩大免税面积，推动公司长期发展。投资评级为“买入”，未来增长潜力较大，但需关注客流恢复及免税政策变化等风险因素。