20220307-银河期货-能源属性带动外盘大涨_成本驱动_24页_1mb

能源属性带动外盘大涨成本驱动总结

核心内容

本报告分析了2022年锌市场行情与逻辑，重点围绕能源价格暴涨、成本驱动、供需基本面、内外盘价差、库存变化、加工费走势及市场趋势等方面展开。核心观点为：能源价格上涨带动LME锌价强势上行，国内锌价跟随上涨，但涨幅相对较小，外强内弱格局凸显。市场风险点包括地域争端缓解、需求不及预期等。

主要观点

• 能源价格暴涨：俄乌冲突导致欧洲天然气和电价重回高位，能源成本上升，推动LME锌价突破震荡区间，大幅冲高。
• 成本驱动：能源成本上升对锌冶炼厂造成压力，导致欧洲锌冶炼厂减产预期增强，进一步支撑锌价上涨。
• 供需基本面：2021年全球锌市场供应缺口为22.14万吨，12月精炼锌产量为118.59万吨，累计产量为1393.56万吨。
• 加工费走势：国产矿加工费维持在3500~4100元/吨，进口矿加工费环比上涨10美元至140美元/吨。国产矿承压，进口矿加工费上升，反映市场对进口矿的偏好。
• 库存变化：海外库存较低，国内库存高于同期水平，是当前高价的潜在风险点。
• 需求端表现：镀锌开工率回升较为乐观，但整体消费仍显疲软；氧化锌和压铸合金需求一般，下游采购情绪较弱。
• 市场趋势：锌价跟随能源及外盘高位震荡，关注内外盘反套机会及能源回落带来的价格调整风险。

关键信息

供需基本面情况

• 供给端：

  • 俄乌局势加剧欧洲能源成本，导致欧洲锌冶炼厂减产预期，推动LME锌价上涨。
  • 2021年12月全球锌精矿产出113.39万吨，累计产出1282.4万吨；精炼锌产量118.59万吨，累计产量1393.56万吨。
  • 国产矿加工费维持在3500~4100元/吨，进口矿加工费环比上涨10美元至140美元/吨。

• 需求端：

  • 镀锌开工率回升至83.33%，但产量尚未恢复至高位，消费仍显疲软。
  • 氧化锌和压铸合金需求一般，下游采购情绪较弱，现货升水昙花一现。
  • 广东地区下游开工率提升带动现货成交好转，天津地区现货升水持稳。
  • 部分华北地区下游尚未完全复工，预计3月初复工，但采购量有所增加。

• 中间环节开工率：

  • 氧化锌开工率弱，周度开工率小幅下降。
  • 压铸合金开工较弱，需求未明显回升。
  • 镀锌库存一般，企业生产压力大，销售不畅导致库存过高。

库存情况

• LME库存：目前海外库存较低，国内库存高于同期水平。
• 国内库存：库存高于往年同期，对锌价形成一定压制。

大事记要

• 国内政策：2022年2月，国内21省市发布重点项目建设计划，投资额超23万亿，同比增长28.33%。
• 国务院会议：强调大宗商品保供稳价，保障能源安全。
• 国际数据：ILZSG数据显示，2021年12月锌精矿产出113.39万吨，全球精矿累计产出1282.4万吨。
• 能源价格：俄乌冲突导致欧洲能源价格大幅上行，影响锌冶炼成本。

市场趋势与预测

• 趋势推演：
  • 锌价与美元指数呈正相关趋势。
  • 欧洲PMI指数向下拐点，可能对锌价形成压力。
  • 货币剪刀差与锌价拟合，显示宏观经济对锌价的影响。
• 预测：锌价预计跟随能源及外盘高位震荡，关注内外盘反套机会及能源回落带来的价格调整。

风险点

• 地域争端缓解，可能降低能源成本。
• 需求不及预期，可能影响锌价上涨动力。

结论

锌市场受能源价格暴涨影响显著，成本驱动LME锌价上行，国内锌价跟随上涨但涨幅偏弱。供需基本面显示供应缺口仍存，但国内库存偏高，存在价格回落风险。需求端表现不一，镀锌开工率回升，但氧化锌和压铸合金需求较弱。整体来看，锌价走势受能源和外盘影响较大，需关注内外盘价差及能源价格变化带来的市场波动。