2022年交通运输行业投资策略：变革航空，效率物流-20211216-银河证券-42页_1mb

交通运输行业2022年投资策略总结

核心内容

交通运输行业在2021年受新冠疫情反复影响，呈现“倒V”型修复趋势。航空物流和效率物流成为行业变革与增长的主要驱动力。航空物流因疫情催生的高需求和运价上涨，表现出强劲的成长性；效率物流则聚焦于数字化和供应链优化，为行业带来提质增效的空间。

主要观点

变革航空

• 航空物流：新冠疫情反复导致航空物流呈现“跷跷板”行情，国内线恢复至疫情前70%，国际线仅恢复至2%。航空货运价格创历史新高，运价上涨对航空承运人、货代、机场货站等核心环节带来利好。
• 跨境物流：疫情催化下，跨境电商和国际生鲜物流需求增长显著，推动航空货运价格持续上涨。政策支持如“客改货”和全球供应链建设，进一步强化航空物流行业的发展潜力。
• 航空客运：疫情反复影响了国内航线恢复进程，但国际航线受政策推动将逐步复苏。预计后疫情时代出行需求将反弹，重点关注国际航线复苏机会。

效率物流

• 网络货运：作为数字供应链的重要环节，网络货运市场空间广阔，具备“物流+互联网”基因的企业更具潜力。政策支持和税收优化为行业发展提供助力。
• 电商快递：快递业务量持续增长，单价呈现拐点信号，头部企业因流量优势实现业绩增厚。行业集中度提升，龙头公司迎来价值重估机会。

关键信息

航空物流

• 2021年12月上海至北美航空货运价格为13.84美元/公斤，同比上涨88.81%。
• 航空承运人占航空货运价值链约50%，运价上涨对其业绩影响显著。
• 2022年航空货运均价预测为10.59美元/公斤，同比增长25%。
• 跨境电商和生鲜物流推动航空货运长期增量需求，预计2025年跨境电商物流市场规模约2-3万亿元。

航空客运

• 2021年10月，国内航线客运量恢复至疫情前68%，国际航线仅恢复至2%。
• 疫情反复导致出行需求受抑制，但随着新冠特效药研发和政策放宽，国际航线将逐步复苏。
• 2022年冬奥会临近，防疫管控趋严，客座率维持低位，预计复苏节奏将放缓。

效率物流

• 中国物流市场具有万亿元级提质增效空间，社会物流费用占GDP比重为14.6%，远高于欧美国家。
• 第三方物流及供应链渗透率仍有提升空间，一体化供应链物流规模达2.03万亿元。
• 网络货运平台整合社会运力，提升行业效率，2021年行业交易额达2716亿元，市场集中度提升。
• 电商快递业务量持续增长，2021年预计达1083.69亿票，2025年预计达1842.45亿票。

投资建议

航空物流

• 重点推荐：东航物流（601156.SH）、华贸物流（603128.SH）、中国外运（601598.SH）。
• 推荐理由：具备全货机运输能力、国际物流网络布局及跨境电商物流优势，受益于运价上涨和政策支持。

航空客运

• 推荐：中国国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603885.SH）。
• 推荐理由：国际航线复苏预期增强，关注政策利好及需求反弹带来的增长机会。

网络货运

• 重点推荐：传化智联（002010.SZ）。
• 关注：满帮集团（YMM.N）。
• 推荐理由：具备公路货运数字化优势，受益于政策支持和行业整合趋势。

电商快递

• 推荐：韵达股份（002120.SZ）、中通快递（2057.HK）、圆通速递（600233.SH）。
• 重点推荐：顺丰控股（002352.SZ）。
• 推荐理由：头部企业因流量优势实现业绩增厚，行业格局优化带来价值重估机会。

风险提示

• 空运价格大幅下跌；
• 跨境物流需求不及预期；
• 新冠疫情反复；
• 快递价格战；
• 网络货运法规政策变化。

行业数据与政策支持

• 政策支持：国家推动构建自主可控全球供应链，强化航空货运能力建设，支持数字供应链发展。
• 行业数据：2021年11月，交通运输行业市盈率为13.97倍，处于中等偏下水平，估值合理。

总结

交通运输行业在疫情背景下呈现结构性变化，航空物流因高需求和运价上涨成为增长亮点，而效率物流则通过数字化和供应链优化提升行业整体效能。投资重点应聚焦于航空物流和电商快递等高成长领域，关注具备全货机、国际物流网络及数字化能力的企业。同时，需警惕疫情反复、运价波动及政策变化等风险。