20171110-招商证券-2017年10月财政数据点评_财政收入增速回落_支出首现负增长_4页_648kb

2017年10月财政数据点评总结

核心内容

2017年10月，中国财政数据呈现出收入增速放缓、支出首次出现负增长的特点，反映出财政政策的调整和经济运行的阶段性变化。

主要观点

1. 财政收支情况

• 公共预算收入：10月全国一般公共预算收入为16,234亿元，同比增长5.4%，较前值9.2%明显回落。
• 公共预算支出：10月全国一般公共预算支出为11,122亿元，同比下降8%，为年内首次出现负增长，较前值1.7%显著下降。
• 财政收支差额：10月财政收支差额为5,112亿元，为除1月外的单月最大盈余。
• 累计执行进度：1-10月公共预算收入和支出的执行进度分别为89.17%和83.86%，均超过序时进度，且高于去年同期。

2. 政府性基金预算

• 基金预算收入：1-10月政府性基金预算收入为43,152亿元，同比增长31.6%，前值为33.3%。
• 基金预算支出：1-10月政府性基金预算支出为40,218亿元，同比增长31.6%，前值为31.4%。
• 执行进度：基金预算收入执行进度达91.47%，支出执行进度为72.50%，均高于去年同期。
• 支撑因素：国有土地使用权出让收入及支出分别同比增长37.3%和34.4%，是基金预算高增速的主要支撑。

3. 税收与非税收入

• 税收收入：10月税收收入为14,192亿元，同比增长10.1%，较前值17.6%回落7.5个百分点。
• 非税收入：10月非税收入为2,042亿元，同比下降18.5%，较前值-11%降幅扩大7.5个百分点。
• 税收占比：1-10月税收收入占财政收入比重达84.66%，较去年同期提高1.47个百分点，较全年提高2.96个百分点，显示财政收入质量有所改善。

4. 房地产市场表现

• 商品房成交面积：10月30个大中城市商品房成交面积同比下降42.91%，环比下降6.20%，“金九银十”效应未显现。
• 房地产相关税收：契税、土地增值税和耕地占用税分别同比下降3.6%、2.2%和60.2%，较1-9月增速下降；房产税和城镇土地使用税则分别同比增长18.9%和6.1%，小幅上升。

5. 支出项目表现

• 主要支出项目增速回落：节能环保、债务付息、社保和就业、城乡社区、教育、医疗卫生等支出增速均有所放缓，表明前期支出已得到保障，后期增长空间有限。

6. 后期展望

• 财政收入支撑：经济运行中的积极因素将继续增加，为财政增收提供支持。
• 减税降费影响：减税降费政策将对财政收入产生影响，但1-10月税收和基金预算收入增速较快，为财政支出预留空间。
• 全年预算目标：预计全年财政预算目标能够实现，公共预算和基金预算执行进度均高于去年同期。

关键信息

• 财政收入质量改善：税收收入占比上升，非税收入持续下降。
• 支出增速放缓：多个主要支出项目增速收窄，表明前期支出已较为充分。
• 房地产市场降温：商品房成交面积回落，相关税收增速放缓。
• 政府性基金预算表现强劲：收入和支出均保持较高增速，主要受土地出让相关因素推动。
• 财政政策调整：减税降费政策对财政收入产生明显影响，但整体预算执行进度良好，全年目标有望实现。

附注

• 本报告由招商证券研究发展中心多位分析师共同完成，包括谢亚轩、张一平、闫玲、刘亚欣、林澍、周岳。
• 报告中提及的图表均来自Wind和招商证券，用于辅助分析。
• 投资评级定义及重要声明部分说明了报告的使用范围和免责条款。

数据来源

• CEIC
• 招商证券