20221026-天风证券-2022年9月财政数据点评_财政收入增速回升_支出则有所放缓_3页_253kb

2022年9月财政数据总结

核心内容

2022年9月财政数据显示，财政收入增速有所回升，但支出增速放缓，整体财政状况呈现收支增速差收窄的趋势。尽管存在预算缺口，但广义财政和准财政工具仍可缓解财政压力。同时，专项债结存限额使用及提前批地方债额度下达成为后续关注重点。

主要观点

1. 财政收入增速回升，基金收入仍受土地拖累

• 一般公共预算收入：9月累计同比为 -6.6%（回升1.4个百分点），当月同比为 +8.4%（回升2.9个百分点）。
• 税收收入：在留抵退税因素消退后，按自然口径维持小幅正增长（当月同比 +0.4%）。
• 非税收入：增速进一步上行（当月同比 +39.7%）。
• 主要税种贡献：增值税、个人所得税、外贸相关税种对财政收入有较大正贡献。
• 基金收入：9月累计同比为 -24.8%，当月同比为 -19.2%，主要受土地出让收入低迷拖累（当月同比 -26.4%）。
• 土地购置面积：近几个月持续回落，9月累计同比为 -53%。

2. 财政支出增速放缓，但财政力度未显著减弱

• 一般公共预算支出：9月当月同比为 +5.4%，较上月回落0.2个百分点，累计同比为 6.2%。
• 相关支出收缩：与基建相关的支出如城乡社区、农林水、交通运输、节能环保等分项支出增速均出现负增长。
• 政府性基金支出：9月当月同比为 -40.3%，继续快速下滑。
• 财政力度未减：尽管支出增速放缓，但专项债和开发性政策性金融工具等广义财政和准财政手段仍能提供资金支持。

3. 收支增速差收窄，收支平衡压力略有缓释

• 收入完成度：9月一般公共预算收入完成度为 7.2%，达到历史正常水平。
• 支出完成度：9月支出完成度为 71.3%，基本符合历史水平。
• 预算缺口：截至9月，广义财政累计收支缺口为7.16万亿元，为历史最高水平。
• 预测缺口：若10-12月缺口增加值与过去五年均值一致，年底累计缺口将达9.6万亿元；考虑到政府性基金收入较弱，实际缺口可能更高。

4. 后续关注专项债结存限额使用及提前批地方债额度下达

• 专项债发行：上半年已基本耗尽3.65万亿额度，7-9月月均发行规模仅约450亿元；但10月专项债发行规模大幅上升。
• 提前批地方债：通常在11月或12月提前下达下一年度新增专项债额度，提前批规模反映财政态度。
• 赤字率安排：提前下达额度越多，当年赤字率安排通常越高，当前提前批时点或临近。

关键信息

• 财政收入回升：主要得益于税收收入的稳定增长和非税收入的显著提升。
• 基金收入拖累：土地出让收入低迷导致政府性基金收入持续下滑。
• 支出收缩：与基建相关的支出分项出现负增长，但财政整体力度未显著减弱。
• 收支平衡压力：尽管收支增速差收窄，但预算缺口仍较大，需关注后续资金到位情况。
• 政策关注点：专项债结存限额使用和提前批地方债额度下达是未来财政政策的重要方向。

风险提示

• 疫情扩散超预期
• 经济复苏不及预期
• 政策调整超预期