20220428-东北证券-洽洽食品-002557.SZ-高基数下表现符合预期_盈利能力稳中略升_4页_727kb
报告摘要
洽洽食品（002557）公司点评报告总结
核心内容
洽洽食品（002557）发布2022年第一季度财报，显示公司经营稳健，盈利能力微增。整体表现符合市场预期，尽管受春节错峰及高基数效应影响，营收增速有所放缓，但Q2有望加速增长。
主要观点
- 业绩表现：2022年第一季度，公司实现营收14.32亿元，同比增长3.86%；归母净利润2.08亿元，同比增长5.15%；扣非后净利润1.82亿元，同比增长2.64%。收入和利润基本符合预期。
- 分季度分析：2021Q4和2022Q1收入增速分别为28.3%和3.9%，利润增速分别为21.5%和5.2%。若平滑春节错峰影响，合并营收和利润分别同比增长17.2%和14.6%。
- 品类表现：瓜子收入同比增长约2%，坚果收入同比增长约7-8%。受疫情影响，坚果增长放缓，但预计全年坚果增长目标仍高，Q2有望实现营收大幅加速。
- 盈利能力：公司毛利率为30.86%，同比提升0.2个百分点。提价策略有效对冲了成本压力，毛利率稳中略升。净利率为14.3%，同比提升0.2个百分点，盈利能力微增。
- 现金流状况：2022Q1销售商品现金流入为15.9亿元，同比增长5.3%，企业经营稳健，财报质量健康。
关键信息
- 财务预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为11.08亿元、12.85亿元和14.51亿元，分别同比增长19%、16%和13%。
- 估值指标：最新收盘价对应2022-2024年PE分别为26倍、23倍和20倍，维持买入评级。
- 风险提示：原材料成本波动、食品安全事件。
财务摘要
| 财务指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 5,289 | 5,985 | 7,004 | 7,899 | 8,777 |
| 归属母公司净利润（百万元） | 805 | 929 | 1,108 | 1,285 | 1,451 |
| 每股收益（元） | 1.60 | 1.84 | 2.19 | 2.53 | 2.86 |
| 市盈率（倍） | 33.72 | 33.37 | 26.25 | 22.65 | 20.05 |
| 市净率（倍） | 6.49 | 6.49 | 5.38 | 4.76 | 4.21 |
| 净资产收益率（%） | 19.14% | 19.37% | 20.51% | 21.02% | 21.00% |
盈利预测与财务指标
| 指标 | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|
| 营业收入增长率（%） | 13.2% | 17.0% | 12.8% | 11.1% |
| 净利润增长率（%） | 15.3% | 19.3% | 15.9% | 13.0% |
| 毛利率（%） | 32.0% | 33.2% | 33.5% | 33.8% |
| 净利率（%） | 15.5% | 15.8% | 16.3% | 16.5% |
| 资产负债率（%） | 40.6% | 38.7% | 37.2% | 35.4% |
| 流动比率 | 3.04 | 3.14 | 3.21 | 3.35 |
| 速动比率 | 2.25 | 2.22 | 2.30 | 2.40 |
| 销售费用率（%） | 10.1% | 9.9% | 9.8% | 9.7% |
| 管理费用率（%） | 4.4% | 4.2% | 4.1% | 4.1% |
| 财务费用率（%） | -0.5% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 股息收益率（%） | 1.5% | 1.7% | 2.0% | 2.2% |
股票数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 57.39 |
| 12个月股价区间（元） | 36.30~65.30 |
| 总市值（百万元） | 29,096.86 |
| 总股本（百万股） | 507 |
| 日均成交量（百万股） | 4 |
投资评级说明
- 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
- 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
- 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
- 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。
分析师信息
- 李强：东北证券食品饮料行业组长分析师，具有10年证券研究从业经历。
- 王铄：东北证券食品饮料组分析师，曾就职于申万宏源证券，4年食品饮料研究经验。
风险提示
- 原材料成本波动
- 食品安全事件
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