20210418-天风证券-洽洽食品-002557.SZ-营收增长态势稳健_利润端费控调整弹性释放_3页_257kb

洽洽食品（002557）总结

核心内容

洽洽食品在2020年实现了稳健的营收增长和显著的利润提升，同时在产品创新、渠道建设及海外市场拓展方面取得了积极进展。公司展现出良好的盈利能力和市场竞争力，未来增长潜力较大。

主要观点

• 营收增长稳健：2020年公司实现营业总收入52.89亿元，同比增长9.35%。全年营收增速保持在10%以上，Q4增速略有放缓，主要受春节时间延后影响。
• 利润端表现亮眼：归母净利润达8.05亿元，同比增长30.73%。净利率提升至15.22%，显示公司盈利能力增强。
• 产品结构优化：葵花子和坚果两大主营品类同步增长，其中坚果类增长最快，达15.14%。公司持续推进“坚果+”产品矩阵，如小黄袋每日坚果、益生菌每日坚果等，均获得良好市场反馈。
• 海外市场迅猛增长：海外市场同比增长46.39%，显示出较强的国际拓展能力。
• 费用控制有效：公司通过缩减营销费用等手段，有效控制成本，销售费用率、管理费用率等均有所下降。
• 渠道建设积极：电商渠道增长平稳，同时推进“店中店”项目，强化终端消费者沟通与教育，预计未来店效将不断提升。
• 产能扩张：通过可转债成功发行，公司启动坚果炒货产能扩建项目，预计提升产能，支撑产品创新与市场拓展。
• 盈利预测：公司调整了2021-2022年的盈利预测，预计营收分别增长18.10%和16.69%，归母净利润分别增长16.32%和17.68%，EPS分别为1.85元和2.17元，维持增持评级。
• 估值持续改善：市盈率、市净率、市销率等估值指标持续下降，显示市场对公司未来盈利的预期逐步提升。

关键信息

财务数据和估值

风险提示

• 产能扩张不及预期
• 新市场拓展存在不确定性
• 食品安全风险
• 原材料价格波动

财务预测摘要

投资评级

• 行业评级：食品饮料/食品加工
• 6个月评级：增持（维持评级）
• 当前价格：51.72元
• 目标价格：未提供

财务指标

股东权益与现金流

总结

洽洽食品在2020年展现出稳健的营收增长和显著的利润提升，其产品结构持续优化，海外市场表现突出。公司通过有效的费用控制和产能扩张，进一步增强了盈利能力和市场竞争力。未来，随着新产品推出、渠道建设及海外市场拓展，公司有望实现持续增长。尽管存在一定的市场风险，但其估值指标持续改善，投资评级维持增持，显示市场对其长期发展的信心。