20220303-万联证券-华峰测控-688200.SH-点评报告_21年业绩高增_新产品放量+海外市场开拓助力公司成长_4页_970kb

华峰测控（688200）2021年业绩总结与未来展望

核心内容

华峰测控在2021年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到8.78亿元，同比增长120.96%，归母净利润为4.39亿元，同比增长120.28%。公司2021年第四季度表现尤为亮眼，营业收入和归母净利润分别同比增长129.9%和104.31%。这一增长主要得益于半导体市场需求旺盛、产能提升以及新产品8300系列的导入。

主要观点

• 业绩高增：公司全年营收和净利润均实现超过120%的增长，显示其在半导体测试设备市场的强劲表现。
• 产能释放：公司月产能从年初的100台提升至200台，逐步摆脱产能瓶颈，支持了业绩的持续增长。
• 新产品导入：8300系列测试系统逐步导入客户并获得订单，为公司未来增长奠定基础。
• 海外市场拓展：公司积极开拓海外市场，设立东南亚子公司，销售区域覆盖全球多个国家和地区，2021年境外营收同比增长20.43%。
• 产品覆盖扩大：公司聚焦SoC和大功率测试领域，拓展了分立器件及功率类测试系统，受益于光伏、新能源汽车等行业的发展。
• 财务表现稳健：毛利率保持稳定，期间费用率大幅下降，净利率略有下降但整体可控。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

投资建议

• 评级：增持（维持）
• EPS预测：2022E为10.42元/股，2023E为13.89元/股，2024E为17.60元/股
• PE预测：2022E为38.44倍，2023E为28.82倍，2024E为22.76倍
• PB预测：2022E为7.85倍，2023E为6.40倍，2024E为5.15倍

风险提示

• 下游资本开支不及预期
• 新产品研发不及预期
• 市场竞争加剧

未来展望

公司通过新产品放量和海外市场开拓双引擎驱动，未来几年有望继续保持业绩增长。预计2022—2024年营业收入分别为12.37、16.33、20.52亿元，归母净利润分别为6.39、8.52、10.79亿元。随着功率器件需求的增长，公司在SoC和大功率测试领域的布局将进一步扩大市场份额，增强盈利能力。

其他信息

• 总股本：61.33百万股
• 收盘价：400.50元
• 总市值：245.62亿元
• 流通A股市值：245.62亿元
• 分析师：周春林（执业证书编号：S0270518070001）
• 研究助理：王一帆
• 数据来源：携宁科技云估值、万联证券研究所

投资评级：

• 行业投资评级：强于大市（未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上）
• 公司投资评级：增持（未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%）

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