20220227-国盛证券-华峰测控-688200.SH-全年业绩高增_新产品持续发力_3页

华峰测控 (688200.SH) 总结

核心内容概述

华峰测控（688200.SH）在2021年实现了营收和净利润的大幅增长，受益于半导体行业的高景气度以及公司自身在新产品研发和产能扩张方面的积极布局。公司持续拓展测试设备市场，特别是在第三代半导体领域，展现出良好的增长潜力。

主要观点

• 业绩高增：2021年公司营收达8.78亿元，同比增长120.96%；归母净利4.39亿元，同比增长120.28%；扣非归母净利4.35亿元，同比增长193.79%。毛利率为80.22%，净利率为49.96%，保持在较高水平。
• 新产品布局：公司持续推进测试设备的产品线扩展，包括SoC、GaN、大功率测试等方向，满足更多增量市场需求。
• 产能提升：2021年9月，公司天津产业基地正式启用，有效缓解了产能瓶颈，为后续研发和生产能力提升奠定了基础。
• 国际市场拓展：公司成立东南亚全资公司，加强国际市场推广，测试系统销售额创新高。
• 行业前景广阔：根据SEMI预测，2021年全球半导体测试设备市场规模达到76亿美元，同比增长26%。2022年预计继续增长6%，行业景气度持续向好。
• 技术储备与研发：公司研发投入同比增长59.03%，研发人员增加21人，海淀研发中心及与天津大学共建实验室正式启用，科研实力增强。
• 财务表现稳健：公司现金流充足，资产负债率较低，流动比率和速动比率保持较高水平，显示较强的偿债能力。
• 盈利预测与估值：预计公司2022/2023/2024年分别实现归母净利润6.13/8.38/11.26亿元，对应PE分别为44.1/32.3/24.0倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标（单位：百万元）

研发投入与人员

• 2021年研发投入达9404万元，同比增长59.03%。
• 研发人员从2020年的112人增加至2021年的133人。
• 海淀研发中心及与天津大学共建实验室正式启用，新设“博士后科研工作站”。

产能与市场拓展

• 天津产业基地于2021年9月启用，显著提升产能。
• 公司成立东南亚全资公司，强化国际市场推广。
• 测试系统销售额创新高，STS8200累计装机量超4000台，STS8300持续放量。

第三代半导体布局

• 公司在GaN、SiC等化合物半导体测试设备领域订单增长显著。
• 化合物半导体市场前景广阔，未来有望成为测试设备的重要增量。

股票信息

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。

风险提示

• 全球贸易纷争风险
• 下游需求不确定性

结论

华峰测控凭借在半导体测试设备领域的持续投入与创新，2021年实现业绩高增，未来在第三代半导体市场将有更多增长机会。公司财务稳健，研发能力增强，估值合理，整体维持“买入”评级。