20210825-安信证券-华峰测控-688200.SH-业绩超预期_SoC及氮化镓测试有望驱动公司持续增长_5页_970kb

华峰测控 (688200.SH) 2021年半年报总结

核心内容

华峰测控于2021年8月24日发布半年报，显示公司2021年上半年业绩显著增长，主要产品在市场中占据重要地位，同时公司积极布局新兴技术领域，如氮化镓测试，以增强未来竞争力。

主要观点

• 业绩表现超预期：2021年上半年公司实现营业收入3.24亿元，同比增长76.26%；净利润1.48亿元，同比增长66.02%。其中，第二季度营收达2.09亿元，同比增长111.46%，环比增长80.17%；归母净利润1.22亿元，同比增长126.98%，扣非归母净利润1.03亿元，同比增长142.7%。
• 产品线持续扩展：公司主要产品为STS8200和STS8300系列，STS8200已在全球装机量突破4000台，STS8300则专注于PMIC和功率类SoC测试，装机量持续上升。
• 研发投入增加：2021年上半年研发投入达4147.7万元，同比增长97.14%，公司加大高压大电流功率半导体测试、高性能数字模块等项目研发，同时引进优秀人才，提前布局创新技术。
• 氮化镓测试布局：公司自2016年起即开始布局氮化镓测试领域，与国内外设计及生产企业保持紧密合作，提供成熟的氮化镓芯片测试方案，未来有望受益于该技术的广泛应用。
• 行业景气度上升：SEMI预测2021年全球半导体测试设备市场将增长26%至76亿美元，2022年将进一步增长6%。公司作为国内前三大封测厂商的主力测试设备供应商，且已进入国际供应商体系，将显著受益于行业增长。
• 投资建议：分析师给予公司增持-A评级，6个月目标价为571.2元，对应2021年105倍的动态市盈率，预计公司未来三年收入和净利润将持续增长，分别达到7.17亿元、10.11亿元、13.45亿元，以及3.33亿元、4.34亿元、5.69亿元。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2021E为717.0亿元，2022E为1,011.7亿元，2023E为1,344.8亿元
• 净利润：2021E为332.8亿元，2022E为433.5亿元，2023E为568.9亿元
• 每股收益：2021E为5.44元，2022E为7.08元，2023E为9.30元
• 市盈率：2021E为96.3倍，2022E为74.0倍，2023E为56.4倍
• 市净率：2021E为13.4倍，2022E为11.9倍，2023E为10.3倍
• 净利润率：2021E为46.4%，2022E为42.8%，2023E为42.3%
• ROE：2021E为13.9%，2022E为16.1%，2023E为18.3%

投资评级

• 投资建议：增持-A
• 6个月目标价：571.2元
• 当前股价：523.99元（2021-08-24）
• 价格区间：245.00/592.79元（12个月）

风险提示

• 封测行业景气度下滑
• 新产品研发不及预期

财务指标分析

注：ROIC（投资回报率）持续增长，显示公司资本使用效率较高。

行业与市场前景

• 全球半导体测试设备市场：预计2021年增长26%至76亿美元，2022年再增长6%。
• 驱动因素：5G和高性能计算（HPC）需求推动市场增长。
• 公司地位：国内前三大封测厂商的主力测试设备供应商，已进入国际供应商体系，客户覆盖面广。

公司评级体系

收益评级

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
• B：较高风险，投资收益率波动大于沪深300指数波动

总结

华峰测控在2021年上半年业绩超预期，受益于行业景气度上升及新产品研发进展。公司通过加大研发投入和提前布局氮化镓测试等前沿技术，有望在未来持续增长。分析师认为其未来三年成长性突出，给予增持-A评级，并设定了6个月目标价为571.2元。公司具备良好的财务表现和市场地位，但需关注行业景气度变化及新产品研发进展等潜在风险。