20230426-德邦证券-原丝龙头优势稳固_扩产助力长期成长_4页_514kb

吉林碳谷公司（836077BJ）研究报告总结

一、关键数据

1. 公司概况

   • 成立于基础纤维领域，主营碳纤维原丝，产业链覆盖原丝到碳丝。
   • 公司在2022年实现营收2084亿元，同比增长7228%，归母净利润630亿元，同比增长9999%。

2. 核心财务数据

   • 毛利率： 2022年度为388%，较2021年下降19pct。
   • 费用率： 公司2022年三费+研发费用率667%，同比下降45pct。
   • ROE： 2022年为424%，同比增长显著，盈利能力较强。

二、业绩驱动因素

1. 产能扩展

   • 2022年新增产能释放，原丝销量达5万吨以上，同比增长超50%。
   • 公司规划扩建至20万吨原丝产能，2023年定增获批，募资不超过17亿元。

2. 市场定价权

   • 原丝市占率约50%，在行业中具有显著竞争优势。
   • 碳纤维价格在2023年第一季度受下游需求影响下跌，但仍具备成本和规模优势。

三、投资建议

1. 评级：

   • 短期估值：PE 11549倍；P/B 10126倍；
   • 维持“买入”评级。

2. 盈利预测

   • 预测2023年归母净利润829亿元（前值941亿元），2024年1199亿元，2025年1478亿元。
   • EPS分别为260元、376元、464元，对应P/E降低至937倍。

四、风险提示

• 短期风险： 碳丝价格下探，下游需求波动；
• 长期风险： 新产品开发不及预期、原材料价格上涨、产能扩张不及计划等。

当前公司在碳纤维产业链具备较强竞争优势，产能扩张的持续性有望支撑未来增长，维持“买入”评级。