20231028-德邦证券-下游压力持续传导_原丝龙头产能扩张稳步推进_4页_690kb

吉林碳谷（836077BJ）公司点评总结

1. 业绩表现
2023年前三季度，公司实现营收约1672亿元，同比增长100.4%，但归母净利润约308亿元，同比下降36.31%，主要受原丝价格持续下跌影响。单季度Q3营收469亿元，净利润为负，盈利能力显著承压，毛利率同比下降超过21个百分点。

2. 定价趋势与成本压力
碳纤维行业景气度下行，2023年Q3原丝均价同比下降36.2%，下游需求疲软加剧价格压力。公司通过扩产维持增长，Q3销量有望维持高增长，预计后续"以量补价"可能缓解利润压力。

3. 研发与产能扩张
公司持续加大研发投入（前三季度研发费用同比增153.56%），通过合资子公司推进油剂国产化以提升产品性能。现有15万吨原丝产能投产率超90%，2024年满产将达14万吨/年，且启动3万吨高性能原丝项目，预计2024年中投产，巩固成本与规模优势。

4. 投资评级与风险提示
投资建议：维持“买入”评级，下调盈利预测（2023-2025年净利润前值68.6-103.4亿调整为45.2-73.0亿），目标EPS分别为0.77/1.01/1.24元。
风险：产品开发不及预期、行业产能扩张超预期、原材料价格波动、项目建设延期等。