20210810-天风证券-苏文电能-300982.SZ-打造光伏EPCO_继续看好中长期成长性_3页_744kb

苏文电能（300982）总结

核心内容

苏文电能是一家专注于电力工程领域的公司，近年来积极布局新能源发电业务，尤其是光伏EPCO（工程、采购、建设、运营）模式。公司通过设立子公司江苏光明顶新能源科技有限公司，进一步拓展新能源市场，并推动其在分布式光伏和储能业务方面的战略发展。

主要观点

• 战略扩张：2021年8月，公司设立子公司，开展新能源发电项目的投资、开发、建设、经营管理以及电力设备生产、供应、电力技术服务等业务，标志着公司正式向新能源领域扩张。
• EPCO模式优势：公司具备丰富的配电网络一体化建造经验，有望在分布式光伏领域复制电力EPCO模式，实现从设计、建设到运营的闭环服务。
• 市场机遇：整县分布式光伏试点政策推动光伏项目发展，分时电价机制完善为储能业务带来增长机会。
• 技术储备：公司已布局分布式光伏领域，拥有10项光伏及储能相关专利，1项计算机软件著作权，并在研项目1项。
• 项目经验：公司参与了多个光伏项目，如2017年的江苏国清新能源“常州地区6个分布式光伏发电站”项目，2019年的晶科集团“广西那坡15MW光伏发电”和“云南宣威27.568MW光伏发电”项目。

关键信息

财务预测

财务指标

投资评级

• 行业：建筑装饰/基础建设
• 6个月评级：买入（维持评级）
• 当前价格：64.41元
• 目标价格：69.75元

风险提示

• 电力行业市场化不及预期或竞争超预期
• 市场开拓速度不及预期或成本超预期
• 大客户回款不及预期
• 业务导入不及预期或客户流失率超预期
• 光伏及储能业务推进不及预期

结论

苏文电能通过设立新能源子公司，积极布局光伏EPCO业务，具备较强的技术储备和项目经验。公司有望在政策推动下受益于分布式光伏和储能业务的增长，未来三年EPS预计年复合增长率达31.4%。基于2021年31倍PE估值，目标价为69.75元，维持“买入”评级。