20210730-国盛证券-苏文电能-300982.SZ-政策引导拉大峰谷电价差_民营配网EPCO龙头储能及运维业务再获动力_3页_615kb

苏文电能（300982.SZ）总结

核心内容

苏文电能是一家专注于配网EPCO（工程、采购、建设、运营）业务的民营龙头公司，近年来受益于配网建设民营化改革，业绩持续快速增长。随着政策引导拉大峰谷电价差，以及用户侧储能市场的发展，公司有望在储能及智能运维领域迎来新的增长机遇。

主要观点

政策驱动

• 峰谷电价差扩大：发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》，提出拉大峰谷电价差，推动用户侧储能市场发展。
• 用户侧储能政策支持：《关于加快推动新型储能发展的指导意见》提出到2025年新型储能装机规模达30GW以上，到2030年全面市场化发展。
• 储能市场潜力巨大：当前我国电化学储能规模为3.3GW，预计2025年将达30GW，年复合增长率达56%。

公司优势

• 配网EPCO龙头地位：公司拥有较强的技术实力和客户资源，能够有效推动用户侧储能建设。
• 智能运维能力突出：公司在智能用电运维领域积累了丰富经验，可协助客户优化用电成本。
• 集成落地能力强：相比中小民营企业，公司具备更完善的集成能力，能根据客户需求提供个性化服务。
• 成长空间广阔：公司全国市占率不足1%，省内市占率不足5%，未来增长潜力大。

业务拓展方向

• 异地扩张：公司可通过异地扩张进一步扩大市场份额。
• 运维放量：随着用户侧储能需求增加，智能运维业务有望快速增长。
• 分布式光伏业务：公司可结合分布式光伏与储能业务，提升整体竞争力。
• 能源互联网平台：公司已构建能源互联网平台，涵盖分布式新能源发电、储能等业务，助力用户侧储能发展。

关键信息

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2021-2023年归母净利润分别为3.4/4.8/6.7亿元，同比增长42%/41%/40%。
• EPS预测：2021-2023年EPS分别为2.41/3.40/4.76元。
• PE估值：2020-2023年PE分别为37.4/26.3/18.6/13.3倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。

财务表现

财务比率

风险提示

• 用户侧储能推动不及预期：市场发展可能不如预期，影响公司业绩。
• 电力行业竞争加剧：随着市场扩大，竞争可能更加激烈。
• 政策落地不及预期：相关政策可能未能如期实施，影响公司业务。
• 核心人才流失：关键人才的流失可能影响公司发展。
• 新区域及新业务开拓风险：在新市场或新业务领域的拓展可能存在不确定性。

结论

苏文电能凭借其在配网EPCO领域的领先地位及在储能和智能运维方面的技术实力，有望受益于政策推动下的用户侧储能市场快速增长。公司未来通过异地扩张、运维放量、智能用电平台推广及分布式光伏业务拓展，将实现持续高质量发展。当前估值合理，具备较强成长性，维持“买入”评级。