20180325-广发证券-家用电器行业_贸易摩擦对家电影响有限_推荐白电龙头_15页_1mb

报告摘要

家用电器行业总结

核心内容

本报告主要分析了2018年3月家电行业整体表现、贸易摩擦对行业的影响、行业动态及投资建议等内容。报告指出，尽管中美贸易摩擦对家电行业带来一定不确定性，但对主要家电出口企业影响有限。同时，行业整体表现疲软，但部分龙头企业仍具备较强增长潜力，建议继续关注其投资价值。

主要观点

贸易摩擦影响有限：尽管美国对中国产品加征关税，但中国家电出口至美国的规模在总产销中占比不高，且美国家电市场对中国产品依赖度高，成本上升将由消费者承担。此外，龙头企业通过海外工厂布局和产品结构升级，有效规避贸易摩擦带来的负面影响。
行业整体表现不佳：2018年3月，沪深300指数下跌3.7%，家电板块整体下跌7.2%，跑输市场3.5个百分点。白电和视听器材板块跌幅较大，分别为7.1%和8.6%。
出口龙头值得关注：随着外部环境趋于稳定，出口龙头企业有望迎来中期业绩改善，建议关注新宝股份、莱克电气等具备全球化布局的公司。
4K电视市场增长迅速：中国将成为全球最大的4K电视消费市场，预计到2020年全球4K入户数将突破3.3亿户，中国4K电视产量占全球42%。但内容匮乏仍是行业发展瓶颈。
OLED面板供不应求：OLED面板产能持续提升，LG Display是唯一能够生产大尺寸OLED面板的企业，计划扩大对外销售比例，推动OLED电视市场发展。
京东扩大线下布局：京东宣布扩大线下家电布局，包括设立“京东家电超级体验店”和增加门店数量，进一步整合平台资源，提升对品牌商的赋能能力。
机器人业务布局加速：美的集团与库卡成立合资公司，拓展工业机器人、医疗和仓储自动化领域，顺应“中国制造2025”战略趋势。
科沃斯IPO过会：科沃斯成功通过IPO审核，成为“扫地机器人第一股”，未来有望在机器人市场持续发力。

关键信息

投资建议

推荐白电龙头：美的集团、格力电器、青岛海尔
推荐小家电龙头：苏泊尔、浙江美大
关注出口龙头：新宝股份、莱克电气、荣泰健康

重点公司数据（表1）

公司代码	公司简称	评级	股价（2018/03/23）	EPS（16A）	EPS（17E）	EPS（18E）	净利润增速（16A）	净利润增速（17E）	净利润增速（18E）	PE（16A）	PE（17E）	PE（18E）
000333	美的集团	买入	56.24	2.27	2.65	3.33	16%	19%	26%	25.2	21.2	16.9
000651	格力电器	买入	48.88	2.56	3.40	4.08	23%	33%	20%	19.1	14.4	12.0
600690	青岛海尔	买入	18.65	0.83	1.13	1.33	17%	37%	17%	22.6	16.5	14.0
002032	苏泊尔	买入	38.30	1.71	1.59	1.91	21%	21%	20%	29.2	24.1	20.0
002677	浙江美大	买入	16.77	0.31	0.47	0.66	30%	51%	39%	53.5	35.5	25.5
603355	莱克电气	买入	31.90	1.25	0.92	1.55	38%	-27%	69%	25.5	34.8	20.6
002705	新宝股份	买入	10.90	0.53	0.51	0.67	52%	-3%	31%	20.6	21.2	16.2
603868	飞科电器	买入	55.54	1.41	1.97	2.45	22%	40%	24%	39.5	28.2	22.7
002508	老板电器	买入	34.00	1.27	1.53	1.87	45%	20%	22%	26.7	22.2	18.2
603579	荣泰健康	谨慎增持	67.08	1.48	1.54	2.58	45%	5%	67%	45.4	43.4	26.0

行业数据（2018年1月）

行业整体：产量1131万台（-1%），销量1123万台（+1%）
内销：583万台（+2%），外销540万台（0%）
主要品牌表现：
- 海信：内销101万台（+2%），外销52万台（-1%）
- TCL：内销92万台（-6%），外销95万台（+27%）
- 创维：内销87万台（-10%），外销66万台（+35%）
- 长虹：内销54万台（-10%），外销21万台（+37%）
- 康佳：内销46万台（-9%），外销23万台（+293%）

2018年2月数据

累计零售量：同比下滑18.1%
累计零售额：同比下滑12.1%
均价变化：同比小幅上涨0.2%，增幅较上月减少9.4pct
品牌表现：
- TCL：单月零售量增长34.1%，零售额增长42.1%
- 海信：单月零售量增长23.7%，零售额增长22.8%
- 创维：单月零售量增长26.3%，零售额增长49.4%
- 长虹：单月零售量增长35.6%，零售额增长44.8%
- 康佳：单月零售量增长37.8%，零售额增长47.0%