20241117-华安证券-轻工纺服行业周报_英美烟草推高端Glo系列_加速布局无烟未来_22页_1mb

报告总结：英美烟草推高端Glo系列，加速布局无烟未来

1. 市场分析：新型烟草与无烟未来

• 新型烟草市场持续扩大：全球电子烟市场规模预计2024-2028年年复合增长率为36%。英美烟草预测，到2030年雾化电子烟用户或达101亿。

• 欧洲市场增长显著：2020年至2024年，欧洲30岁以下新型烟草消费者从380万增至810万，占比从28%升至49%。

• 产品结构分化：现代加热烟草（HP）和蒸汽产品成为主流，新型烟草与传统烟草收入占比从36%升至47%，尼古丁制品CAGR达46%。

• 加热不燃烧市场机会：2023年欧洲电子烟市场中，斯洛伐克、瑞典等国销售份额超30%。英美烟草计划2024年推出高端加热产品Glo Hilo，并于2025年扩大推广。

2. 行业动态与投资机会

• 家居家居：政策推动内需（如以旧换新），外需受美联储降息利好。头部企业估值处于历史底部，建议关注智能化家居赛道。
• 造纸包装：7-8月淡季后，9-10月需求旺季推动浆价回升与盈利能力修复。提建议关注太阳纸业（产品多元化+林浆纸一体化）。
• 包装行业：并购整合加速，如中粮包装被收购可提升行业集中度，带动企业议价能力。
• 出口领域：家具及零件出口同比增长88%，海外补库与耐用品换新周期叠加，轻工出口景气度高。

3. 风险提示

• 宏观经济与行业政策变动风险；
• 原料价格波动与汇率风险；
• 竞争格局加剧风险。

## 结语
本报告指出新型烟草细分领域如加热不燃烧产品发展前景广阔，并提出布局高端产品线对企业未来发展至关重要。(字数: 650字)