20260422-开源证券-农林牧渔行业点评报告_3月养殖端加速出栏兑现压力_能繁边际回落去化趋势初步确立_15页_2mb

农林牧渔行业总结（2026年4月）

核心内容

2026年4月，农林牧渔行业整体呈现猪价低迷、供给压力持续、产能去化趋势初步确立的态势。分析师陈雪丽指出，行业面临一定的下行压力，但长期来看，行业有望进入实质性去产能阶段，为猪价修复创造条件。

主要观点

1. 行业现状

• 猪价低迷：2026年3月全国生猪销售均价为9.96元/公斤，环比下降14.25%，同比大幅下降31.85%。
• 供给压力释放：3月养殖端加速出栏，屠宰量环比增长23.53%，出栏完成率较计划高5.14%。4月计划出栏量较3月实际出栏增长3.07%，供给压力仍维持高位。
• 大猪出栏占比上升：截至2026年4月16日，涌益样本中150kg以上大猪出栏占比为4.79%，环比微升0.09个百分点，同比增加0.17个百分点。Mysteel样本显示，140kg以上大体重肥猪存栏占比环比微降0.01个百分点，同比增加0.24个百分点，表明大猪供给边际释放。
• 行业亏损加深：3月自繁自养亏损达到290.77元/头，亏损程度进一步加深，导致仔猪补栏意愿减弱。

2. 产能去化趋势

• 能繁母猪存栏下降：国家统计局数据显示，2026年一季度末全国能繁母猪存栏头数同比减少3.3%，较2025年末减少1.4%，目前为正常保有量的100.1%。
• 能繁存栏环比微降：涌益样本显示，2026年3月能繁存栏环比下降0.07%，表明产能去化趋势初步确立。
• 仔猪价格企稳：截至2026年4月14日，规模场7kg仔猪价格止跌回稳至206元/头，但仔猪补栏意愿仍较弱，未来产能去化仍需观察仔猪价格和利润是否持续低迷。

3. 上市猪企表现

• 出栏量增长分化：2026年3月主要12家生猪养殖企业合计出栏1592.08万头，同比增长6.69%。其中，部分企业如正邦科技、天邦食品、大北农等出栏量增长显著，而牧原股份、新希望等则出现小幅下降。
• 销售均价下滑：主要15家上市猪企3月商品猪销售均价环比下降，牧原股份、温氏股份、新希望等企业销售均价均出现不同程度的下滑。
• 收入波动明显：尽管部分企业出栏量增长，但销售均价下滑导致收入增长乏力，部分企业收入甚至出现负增长。

关键信息

供给端

• 3月生猪出栏量超计划完成，主要因猪价快速下跌和行业亏损加深，养殖端出栏意愿提升。
• 4月计划出栏量仍高于3月实际出栏量，供给压力短期内难以缓解。

需求端

• 毛白价差低位运行，春节后需求疲软导致冻品库存迅速累积。
• 冻品库容率升至22.45%，同比增加5.32个百分点，显示需求不足。

产能去化

• 能繁母猪存栏环比下降，表明产能去化趋势初步确立。
• 仔猪价格止跌回稳，但补栏意愿仍弱，需进一步观察第二季度仔猪价格和利润变化。

企业表现

• 牧原股份：3月出栏675.1万头，同比-2.65%，销售均价9.91元/公斤，环比-14.50%，收入86.06亿元。
• 温氏股份：3月出栏368.28万头，同比+19.0%，销售均价10.11元/公斤，环比-12.99%，收入48.28亿元。
• 正邦科技：3月出栏93.64万头，同比+49.68%，销售均价10.38元/公斤，环比-10.29%，收入7.18亿元。
• 天邦食品：3月出栏64.47万头，同比+20.5%，销售均价10.62元/公斤，环比-16.84%，收入5.75亿元。
• 大北农：3月出栏48.69万头，同比+27.43%，销售均价9.87元/公斤，环比-12.89%，收入5.5亿元。
• 唐人神：3月出栏54.16万头，同比+33.76%，销售均价10.21元/公斤，环比-14.50%，收入5.87亿元。
• 金新农：3月出栏16.33万头，同比+35.74%，销售均价10.21元/公斤，环比-14.50%，收入1.56亿元。
• 天康生物：3月出栏32.52万头，同比+27.68%，销售均价9.55元/公斤，环比-11.41%，收入3.77亿元。
• 京基智农：3月出栏21.76万头，同比+16.1%，销售均价10.12元/公斤，环比-11.31%，收入2.39亿元。
• 神农集团：3月出栏31.66万头，同比-9.90%，销售均价9.82元/公斤，环比-12.32%，收入4.09亿元。
• 德康农牧：3月出栏100.59万头，同比+11.7%，销售均价10.1元/公斤，环比-10.46%，收入13.82亿元。
• 巨星农牧：3月出栏45.68万头，同比+34.7%，销售均价10.1元/公斤，环比-10.46%，收入6.23亿元。
• 东瑞股份：3月出栏17.47万头，同比+45.8%，销售均价10.08元/公斤，环比-12.95%，收入1.93亿元。
• 新五丰：3月出栏46.79万头，销售均价10.0元/公斤，环比-13.40%。
• 中粮家佳康：3月出栏55万头，销售均价9.57元/公斤，环比-20.38%。

风险提示

• 猪价异常波动：猪价可能因市场供需变化或政策调控出现较大波动。
• 疫病不确定性：疫情可能对行业造成冲击，影响生产和销售。
• 养殖成本下降不及预期：若养殖成本未能有效降低，行业利润空间可能进一步压缩。

结论

当前农林牧渔行业，特别是生猪养殖板块，面临猪价低迷、供给压力持续和行业亏损加深的挑战。尽管能繁母猪存栏边际回落，去化趋势初步确立，但短期内猪价仍可能偏弱磨底。未来行业能否进入实质性去产能阶段，关键在于第二季度仔猪价格和利润是否持续低迷，并向母猪端传导。长期来看，随着供给压力逐步释放，行业有望迎来价格修复机会。