20220314-开源证券-农林牧渔行业点评报告_2月上市猪企出栏量同比变动出现分化_供给过剩猪价压制力初显_12页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业分析总结

核心内容

2022年3月14日，农林牧渔行业投资评级为“看好（维持）”。行业面临供给过剩与饲料成本上涨的双重压力，导致养殖单头亏损加剧。国家发改委猪粮比价降至4.89，触发国家一级预警，中央已启动两批次冻猪肉收储，累计收储量达7.8万吨。预计2022年3-5月行业产能将继续去化，但部分养殖户对下半年猪价的反弹预期限制了短期去化速度。

主要观点

行业供给过剩：2月生猪销售均价环比下降1.52元/公斤，至12.45元/公斤；育肥猪配合饲料销售均价环比上涨0.05元/公斤，至3.68元/公斤。自繁自养及外购育肥头均亏损分别为-481.90元/头和-485.85元/头，亏损幅度环比扩大。
猪粮比价预警：2月中旬猪粮比价触发国家一级预警，进入3月上旬，中央启动收储措施以稳定市场。
产能去化预期：农业部监测样本能繁母猪存栏量预计2月继续下降，产能去化幅度在0.0%-1.0%区间。预计3-7月饲料成本持续上行，单头亏损将扩大，成本劣势产能将加速出清。
消费端压力：全国新冠疫情抬头，短期消费受到抑制，进一步加剧供给过剩矛盾。

关键信息

企业表现

截至2022年2月11日，主要12家生猪养殖上市企业2月合计出栏生猪1190万头，同比增长49%。
出栏量增长的企业：牧原股份、温氏股份、新希望、傲农生物、中粮家佳康、大北农、金新农、罗牛山，分别同比增长60.2%、114.4%、40.1%、76.7%、104.9%、62.9%、42.1%、2.1%。
出栏量下降的企业：正邦科技、天邦股份、唐人神、天康股份，分别同比减少33.6%、5.7%、19.2%、20.1%。

出栏均重与销售均价

出栏均重：温氏股份、正邦科技、天康生物、大北农、金新农的出栏均重分别为117.4/106.6/108.8/115.4/128.3公斤/头，环比变动为+1.0/ +1.4/ -10.0/ +2.2/ +15.2公斤/头。
销售均价：2月商品猪销售均价区间为10.9-12.6元/公斤，同比降幅约55.5%；主要8家上市猪企销售均价均环比下降，降幅在10%-14%之间。
牧原股份：1-2月出栏量783.1万头，同比增长60.2%；销售均价12.4元/公斤，同比下降16%。
正邦科技：2月出栏量50.0万头，同比减少33.6%；销售均价11.7元/公斤，收入5.8亿元。
温氏股份：2月出栏量107万头，同比增长114.4%；销售均价12.6元/公斤，收入15.8亿元。
新希望：2月出栏量97.7万头，同比增长40.1%；销售均价11.4元/公斤，收入11.0亿元。
天邦股份：2月出栏量28.7万头，同比减少6%；销售均价11.7元/公斤，收入3.6亿元。
大北农：2月出栏量28.1万头，同比增长62.9%；销售均价12.0元/公斤，收入3.7亿元。
金新农：2月出栏量6.75万头，同比增长42.1%；销售均价13.4元/公斤，收入0.86亿元。
天康生物：2月出栏量8.0万头，同比减少20%；销售均价10.8元/公斤，收入0.9亿元。
罗牛山：2月出栏量2.4万头，同比增长2.1%；销售均价13.4元/公斤，收入0.6亿元。