20220412-开源证券-农林牧渔行业点评报告_3月上市猪企出栏量大幅同增_均重环比变动不一_12页_1mb

农林牧渔行业总结

核心内容概述

本报告分析了2022年4月农林牧渔行业，尤其是生猪养殖领域的市场表现及趋势。整体来看，行业处于产能被动去化阶段，Q2预计延续去化趋势。同时，3月上市猪企出栏量同比增加，但销售均价普遍下降，反映出行业面临的较大压力。

主要观点

行业趋势

• 猪价下行：3月末生猪销售均价为12.23元/公斤，环比下降0.35元/公斤。
• 饲料价格上涨：育肥猪配合饲料销售均价为3.80元/公斤，环比上涨0.1元/公斤。
• 亏损扩大：自繁自养及外购育肥头均亏损分别为-531.0元/头、-292.4元/头，亏损幅度环比扩大。
• 猪粮比价预警：国家发改委猪粮比价为3.49，自2月中旬以来已触发国家一级预警。
• 中央收储启动：截至3月底，中央已启动三批次中央储备冻猪肉收储，累计计划收储量11.8万吨。
• 产能去化逻辑顺畅：预计2022年4-5月产能去化幅度将维持乐观预期，Q2累计去化幅度将成为周期反转的关键节点。
• 消费端压力：3月全国新冠疫情抬头，短期消费压力增强，加剧行业供给过剩矛盾，预计Q2猪价仍受压制。

企业表现

• 出栏量增长：3月生猪养殖上市企业合计出栏1180万头，同比增长74%。
• 分化明显：9家上市猪企出栏量同比增长，正邦科技、唐人神出栏量环比下降。
• 出栏均重变化：部分企业出栏均重上升，部分下降，行业整体出栏均重环比增长0.68公斤/头。
• 销售均价下降：3月商品猪销售均价区间11.2-12.2元/公斤，同比降幅约53%；7家猪企销售均价环比下降。

关键信息

• 主要上市猪企出栏数据：

  • 牧原股份：出栏598.6万头，同比增长111.3%。
  • 温氏股份：出栏144.8万头，同比增长143.6%。
  • 新希望：出栏142.7万头，同比增长67.1%。
  • 傲农生物：出栏36.1万头，同比增长59.1%。
  • 天邦股份：出栏33.6万头，同比增长1.1%。
  • 大北农：出栏37.4万头，同比增长32.6%。
  • 天康生物：出栏17.0万头，同比增长65.6%。
  • 金新农：出栏19.8万头，同比增长171.6%。
  • 中粮家佳康：出栏39.8万头，同比增长42.4%。
  • 正邦科技：出栏96.7万头，同比下降6.8%。
  • 唐人神：出栏13.1万头，同比下降11.6%。

• 出栏均重数据：

  • 温氏股份：119.5公斤/头，环比+2.1公斤/头。
  • 天康生物：111.4公斤/头，环比+2.7公斤/头。
  • 正邦科技：103.6公斤/头，环比-2.9公斤/头。
  • 大北农：113.9公斤/头，环比-1.6公斤/头。
  • 金新农：118.2公斤/头，环比-10.1公斤/头。
  • 行业均重：116.6公斤/头，环比+0.68公斤/头。

• 销售均价数据：

  • 牧原股份：11.7元/公斤，环比-6%。
  • 温氏股份：12.2元/公斤，环比-3%。
  • 新希望：11.6元/公斤，环比+2%。
  • 正邦科技：11.3元/公斤，环比-3%。
  • 天邦股份：11.5元/公斤，环比-2%。
  • 大北农：11.7元/公斤，环比-2%。
  • 天康生物：11.2元/公斤，环比-3%。
  • 中粮家佳康：11.9元/公斤，环比-0.3%。

风险提示

• 猪价景气度不及预期：可能影响行业盈利能力。
• 养殖成本下降不及预期：可能加剧企业亏损压力。

估值与分析方法说明

• 本报告分析基于合理假设，不同假设可能导致分析结果差异。
• 估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券价格。
• 报告仅反映发布当日判断，不构成投资建议。

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总结

本报告指出，2022年3月生猪养殖行业面临猪价下行、饲料成本上升、产能被动去化及消费端压力等多重挑战。尽管部分企业出栏量同比增长，但销售均价普遍下降，行业整体仍处于亏损状态。预计Q2行业产能去化将持续，成为周期能否反转的关键。同时，报告提醒投资者注意猪价及成本变化带来的风险。