20220315-中国银河-农林牧渔行业_读懂猪周期_系列报告九_2月生猪养殖企业出栏数据及饲料端成本解读_9页_1mb

报告摘要

农林牧渔行业点评报告总结：2月生猪养殖企业出栏数据及饲料端成本解读

核心内容

本报告分析了2022年2月我国生猪养殖企业的出栏数据及饲料成本变化，旨在帮助投资者理解当前猪周期的走势与市场环境。

主要观点

生猪出栏量下行：2022年2月，12家上市养殖企业生猪出栏量环比下降27.91%，整体呈现下行趋势，仅华统股份实现环比增长。主要企业如正邦科技、天康生物、东瑞股份、大北农跌幅均超过30%，反映行业整体处于产能调整阶段。
猪价持续低迷：2月行业生猪均价为12.96元/kg，环比下降11.35%；上市养殖企业猪价销售均价为11.88元/kg（剔除东瑞股份），低于行业均价8.3%，养殖业务持续亏损。
出栏均重略有上升：2月上市养殖企业出栏均重约为115.29kg，环比增长1.74%，但整体仍低于行业水平，说明企业仍在周期低位。
行业亏损加剧：自繁自养生猪月均亏损约437.91元/头，连续两个月亏损；外购仔猪养殖利润也出现下滑，亏损加剧。
饲料成本上升压力：1-2月猪料产量同比小幅增长2.9%，但环比下降明显。饲料价格受俄乌局势影响，玉米、大豆、豆粕等原材料价格显著上涨，叠加国内对进口大豆的依赖度高，成本压力持续。
投资建议：当前猪价处于二次探底过程中，建议关注“龙头”企业（牧原股份、温氏股份、新希望）和“小而美”企业（唐人神、天康生物、傲农生物），因行业仍具备布局价值，头均市值处于历史低位，潜在空间显著。
风险提示：包括猪价不达预期、原材料价格波动、疫病风险、政策风险及自然灾害风险等。

关键信息

生猪出栏数据

总出栏量：2022年2月，12家上市养殖企业出栏量约为1196万头。
环比变化：剔除牧原股份后，12家企业出栏量环比下降27.91%。
企业表现：华统股份为唯一环比增长的企业，其余企业均出现不同程度的下滑，其中正邦科技、天康生物、东瑞股份、大北农跌幅均超过30%。

猪价与利润情况

行业均价：2022年2月行业生猪均价为12.96元/kg，环比下降11.35%。
企业均价：剔除东瑞股份后，上市养殖企业均价为11.88元/kg，低于行业均价。
亏损情况：自繁自养生猪月均亏损约437.91元/头，外购仔猪亏损约193.5元/头，亏损持续扩大。

饲料价格与产量

猪料产量：1-2月猪料产量合计为2126万吨，同比上升2.9%，环比下降18%。
饲料价格：2月育肥猪配合料价格为3570元/吨，同比上升3.2%，环比上升2%。
原材料上涨：玉米、大豆、豆粕等原材料价格因俄乌局势上涨，国内对大豆进口依赖度高，成本压力显著。

投资建议

猪周期判断：2022年2月猪价再次进入12元/kg区间，处于二次寻底过程，行业仍具备投资价值。
布局时机：业绩亏损期是布局养殖个股的最佳时点，次优时点为二次探底前的一个季度（即2022年第一季度）。
关注企业：
- 龙头股：牧原股份、温氏股份、新希望。
- 小而美企业：唐人神、天康生物、傲农生物。

风险提示

猪价不达预期：若猪价走势不及预期，可能影响对猪周期的判断。
原材料价格波动：玉米、小麦、豆粕等价格上涨，影响企业盈利能力。
疫病风险：非洲猪瘟或新冠疫情反复，可能抑制消费并增加养殖压力。
政策风险：补贴政策、收放储政策等可能影响市场情绪与生产活动。
自然灾害风险：极端天气可能对养殖业造成负面影响，导致农产品价格波动。

评级体系

行业评级：
- 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
- 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
- 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
公司评级：
- 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
- 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
- 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
- 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

总结

2022年2月，生猪养殖行业面临出栏量下降、猪价低迷、成本上升等多重压力，行业整体亏损加剧。饲料价格因原材料上涨而持续走高，进一步压缩养殖利润。尽管如此，猪周期仍处于探底阶段，具备布局价值。建议投资者关注龙头与“小而美”企业，把握行业低谷期的投资机会。同时，需警惕猪价波动、原材料价格变化、疫病及政策等多重风险。

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