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平安银行(000001) 2021年业绩快报点评总结

核心内容概述

本报告为平安银行2021年业绩快报的点评，分析师认为其全年业绩表现基本符合预期，维持“增持”评级。报告分析了平安银行在2021年的财务表现、资产质量、盈利能力和资本状况，并对2022~2023年的财务预测进行了展望。

主要观点

$\bullet$ 净利润增长显著，但增速环比有所下降

• 平安银行2021年实现归母净利润363.4亿元，同比增长25.6%，但增速较前三季度下降4.5个百分点。
• 第四季度单季净利润为72.0亿元，同比增长10.3%。
• 全年营业净收入为1693.8亿元，同比增长10.3%，较前三季度提升1.2个百分点。
• 净利润增速下降主要由于拨备计提力度加大，但全年仍实现较高增长。

$\bullet$ 拨备覆盖率大幅提升，资产质量持续改善

• 2021年末拨备覆盖率达到288.4%，较9月末提升20个百分点，较年初提升87个百分点。
• 不良贷款率降至1.02%，为2015年以来最低水平，较9月末下降3bps，较年初下降16bps。
• 逾期60天以上贷款偏离度为0.85%，较9月末小幅上升4bps，较年初下降7bps，显示不良认定严格，资产质量稳定。
• 拨备余额/全部贷款比例从年初的2.1%提升至年末的2.8%，表明公司进一步加强不良资产的核销与处置。

$\bullet$ 净息差企稳，信贷稳步扩张

• 2021年全年信贷扩张14.9%，4季度单季扩张2.8%，符合往年节奏。
• 4季度净息差开始企稳，带动营收增速提升。
• 前三季度净息差为2.81%，较上半年下行2bps，但四季度有所回升。

$\bullet$ 盈利能力稳步提升

• 2021年ROE为10.9%，较2020年提升1.3个百分点，ROAA为0.75%，ROAE为9.3%。
• 有效所得税率维持在21%，未发生明显变化。

$\bullet$ 财务预测与估值

• 预计2021~2023年净利润分别为353亿元、412亿元、485亿元，同比分别增长22.2%、16.6%、17.7%。
• 摊薄每股收益预计为1.73元、2.04元、2.41元。
• 动态PE分别为9.8x、8.3x、7.0x，PB分别为1.02x、0.92x、0.82x。
• 市值/总资产比例预计从2020年的7.4%降至2023年的5.5%，显示估值持续走低。

关键财务指标

资产质量指标变化

风险提示

• 宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。

投资建议

• 维持“增持”评级，认为平安银行的业绩表现基本符合预期，盈利预测未发生变化。
• 当前股价对应的估值较低，未来增长潜力较大。

研究员信息

• 王剑：021-60875165, wangjian@guosen.com.cn, S0980518070002
• 田维韦：021-60875161, tianweiwei@guosen.com.cn, S0980520030002
• 陈俊良：021-60933163, chenjunliang@guosen.com.cn, S0980519010001

独立性声明

• 报告所采用数据均来自合规渠道，分析基于分析师职业理解，结论客观公正，不受第三方影响。

附注

• 本报告仅供国信证券客户使用，未经授权不得传播或使用。
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