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江苏银行 (600919.SH) 2021年三季度研究报告总结

核心内容概述

本报告为山西证券股份有限公司发布的江苏银行定期研究报告，发布于2021年11月2日。报告分析了江苏银行在2021年前三季度的财务表现、市场数据、业务发展及投资建议，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

• 盈利表现强劲：2021年前三季度江苏银行实现营业收入467.94亿元，同比增长24.70%；归母净利润156.04亿元，同比增长30.51%。其中，第三季度单季净利润增长41.85%，增速居上市银行第二，前三季度增速位列首位。
• 利润增长驱动因素：主要得益于投资业务的推动，包括公允价值变动净收益及投资净收益合计增长55.63%，同时拨备计提缓释对净利润增长起到关键作用。
• 资产质量改善：截至2021年9月底，不良贷款率降至1.12%，较年初下降0.20个百分点；拨备覆盖率提升至295.53%，资产质量稳中向好。
• 信贷与存款增长：贷款余额较年初增长14.59%，对公贷款投放加速，增长18.52%；存款余额增长12.93%，个人存款占比提升，存款结构进一步优化。
• 业务转型与结构调整：零售业务转型稳步推进，同时对公业务具备竞争优势，推动公司持续增长。

关键信息

市场数据（2021年11月2日）

• 收盘价：6.60元
• 年内最高/最低价：7.97元/5.30元
• 流通A股：146.80亿
• 总股本：147.70亿
• 流通A股市值：717.74亿
• 总市值：974.80亿

财务数据（2021年9月30日）

• 基本每股收益：1.01元
• 摊薄每股收益：0.87元
• 每股净资产：9.91元
• 净资产收益率：14.03%

投资建议

• 评级：维持“增持”
• 预测：预计2021-2023年营业收入分别为640.29亿元、749.03亿元、877.83亿元，归母净利润分别为201.45亿元、250.72亿元、293.99亿元，EPS分别为1.36元、1.70元、1.99元，每股净资产分别为12.62元、13.76元、14.66元，对应PB分别为0.52、0.48、0.45。

风险提示

• 宏观经济大幅下滑
• 公司出现重大风险事件
• 局部疫情反复

业务与财务趋势分析

资产与负债结构

• 资产：预计2023年资产总计达34247.05亿元，其中贷款总额预计达19610.39亿元。
• 负债：预计2023年负债合计达32081.98亿元，存款总额预计达19391.44亿元。

关键财务指标

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场整体表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

分析师信息

• 刘丽
  执业登记编码：S0760511050001
  邮箱：liuli2@sxzq.com
  电话：0351-8686794

• 孙田田
  执业登记编码：S0760518030001
  邮箱：suntiantian@sxzq.com
  电话：0351-8686900

公司信息

• 地址：太原市府西街69号国贸中心A座28层 / 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
• 电话：0351-8686981 / 010-83496336
• 网址：http://www.i618.com.cn

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