20220705-光大证券-四方光电-688665.SH-首次覆盖报告_专注于气体传感_车载业务打开成长空间_19页_1mb

公司研究总结：四方光电 (688665.SH)

核心内容

四方光电是一家专注于气体传感器及气体分析仪器研发、生产和销售的高新技术企业，成立于2003年，2021年在科创板上市。公司以技术背景雄厚的高管团队为核心，构建了多种气体传感技术平台，包括非分光红外（NDIR）、光散射探测（LSD）、超声波（Ultrasonic）、紫外差分吸收光谱（UV-DOAS）、热导（TCD）、激光拉曼（LRD）和金属氧化物半导体（MOX）等。公司业务涵盖空气品质监测、医疗健康、安全监控、工业过程控制等多个领域，且在车载传感器领域表现突出。

主要观点

1. 技术实力雄厚：四方光电专注于气体传感技术，拥有自主研发能力，且高管团队均具备技术背景，研发实力强。
2. 业务增长迅速：2021年公司实现营业收入5.47亿元，同比增长77.80%；归母净利润1.80亿元，同比增长113%。2022年一季度实现营业收入1.35亿元，同比增长28%；归母净利润0.43亿元，同比增长31%。
3. 车载业务打开成长空间：公司车载传感器业务快速增长，2021年销售收入同比增长139.94%，累计获得约1000万个车载传感器订单，推动公司长期业绩增长。
4. 市场前景广阔：随着物联网、移动互联网等新兴产业的发展，智能传感器市场持续增长，预计2026年中国智能传感器市场规模将达239亿美元，复合增速达8.36%。
5. 盈利预测与估值：公司2022-2024年的营业收入预测分别为8.14/11.70/16.08亿元，归母净利润预测分别为2.76/3.67/4.96亿元，对应PE分别为38/28/21X。公司首次覆盖给予“买入”评级。

关键信息

营收与利润增长

• 2020年：营业收入308百万元，净利润84百万元
• 2021年：营业收入547百万元，同比增长77.80%；净利润180百万元，同比增长112.70%
• 2022E：营业收入814百万元，同比增长48.65%；净利润276百万元，同比增长53.88%
• 2023E：营业收入1170百万元，同比增长43.82%；净利润367百万元，同比增长32.58%
• 2024E：营业收入1608百万元，同比增长37.40%；净利润496百万元，同比增长35.35%

主营业务拆分

毛利率与费用率

估值分析

可比公司

风险提示

1. 市场竞争加剧风险
2. 车载市场拓展业务不及预期
3. 新品研发进展不及预期

结论

四方光电凭借其在气体传感器领域的深厚技术积累和广泛的应用拓展，特别是在车载传感器市场表现突出，具备良好的增长潜力。随着智能传感器市场持续扩大和公司核心技术的不断优化，公司有望在未来几年内实现持续增长。因此，首次覆盖给予“买入”评级。