20220303-天风证券-四方光电-688665.SH-净利润实现翻倍增长_1+3_发展战略成效显著_4页_774kb

四方光电（688665）总结

核心内容

四方光电（688665）在2021年实现了营业收入和净利润的显著增长，展现出强劲的发展势头。公司发布2021年业绩快报，全年营业收入达到5.48亿元，同比增长77.98%；归母净利润为1.80亿元，同比增长113.33%；扣非归母净利润为1.74亿元，同比增长114.89%。单季度来看，2021年第四季度营收1.69亿元，同比增长31.79%，环比增长17.02%；归母净利润5736万元，同比增长51.47%，环比增长17.33%。

主要观点

• “1+3”发展战略成效显著：公司围绕“1+3”发展战略稳步推进，其中“1”为气体传感器和分析仪器的核心业务，“3”包括超声波燃气表、高温传感器、医疗健康气体传感器等细分领域。公司成功拓展了多个下游应用领域，如清洁电器、智慧楼宇等，同时在车载传感器领域实现了产品线的延伸，新增了新型制冷剂泄露监测传感器和动力电池热失控监测传感器。

• 研发投入与成本控制：公司加大研发投入，提升关键零部件自产率，增强了供应链自主可控能力，有效控制了成本，促使毛利率提升。

• 客户结构稳定，市场拓展能力强：公司产品已配套于飞利浦、大金、松下、美的、格力、海尔、海信、小米、TCL、莱克电气、鱼跃医疗、捷豹路虎、一汽大众、一汽红旗、法雷奥、马勒、德国博世等国内外知名企业，客户资源丰富。

• 盈利预测与投资建议：预计公司2022-2023年归母净利润分别为2.60亿元和3.74亿元，对应PE分别为37X和26X，分析师重申“增持”评级。

关键信息

• 市场前景良好：全球及国内传感器市场均保持良好增长态势，预计2021年国内市场规模将达到2951.8亿元，年均复合增长率17.6%。随着智能家居、汽车电子、智慧医疗等智慧生活产业的快速发展，气体传感器市场需求持续上升。

• 财务数据亮点：

  • 2021年营业收入5.48亿元，同比增长77.98%
  • 归母净利润1.80亿元，同比增长113.33%
  • 毛利率提升至51.95%
  • ROE和ROIC分别达到21.51%和115.87%，显示公司盈利能力增强

• 资产负债状况：

  • 资产负债率从2019年的33.56%下降至2021年的16.12%
  • 净负债率从-12.51%降至-54.89%，显示公司资本结构优化

• 现金流状况：

  • 2021年经营活动现金流为25.94亿元，投资活动现金流为-59.00亿元，筹资活动现金流为436.04亿元，整体现金流状况良好

• 风险提示：

  • 新业务进展不及预期
  • 市场竞争加剧
  • 新冠疫情持续的风险
  • 业绩快报为初步核算数据，以年报为准

投资评级

• 6个月投资评级：增持（维持评级）
• 当前价格：139.15元
• 目标价格：未提供

财务预测摘要

财务比率

作者信息

• 唐海清：分析师，SAC执业证书编号S1110517030002
• 王奕红：分析师，SAC执业证书编号S1110517090004
• 李鲁靖：分析师，SAC执业证书编号S1110519050003
• 姜佳汛：分析师，SAC执业证书编号S1110519050001

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