20230503-浙商证券-视觉中国-000681.SZ-视觉中国跟踪点评报告_音视频业务助力营收稳步提升_AIGC赋能优势应用场景_3页_762kb

视觉中国（000681）公司点评总结

投资要点

• 业绩表现：
  公司2022年实现营收698亿元，同比增长61.3%，但净利润同比下降35.11%；2023年Q1营收同比下降14.87%，净利润同比增长857.3%。

• 核心业务稳固：
  公司客户基础稳定，年度销售额超10万元的客户续约率超过80%。音视频业务增长迅速，2021、2022年增速超100%，累计签约近300家版权机构。2023年3月收购光厂创意31.6%股权，进一步拓展中小客户市场。

• AI战略赋能：
  公司推进“AI+内容+场景”战略，上线AI智能搜索引擎，提升内容变现效率。未来计划打造AIGC视觉模型和数字内容平台，深化用户场景服务。

• 财务预测：
  预计2023-2025年营收年复合增长20%-21%，净利润年复合增长63%-31%。当前PE区间71.63-54.55倍，维持“买入”评级。

• 风险提示：
  客户流失、AIGC应用不及预期、版权保护风险及相关法律法规变化风险。

业务与战略亮点

• 音视频业务扩大：
  视频内容销售额同比增长119%，连续两年增速超100%，并与光厂创意内容互补，提升中小企业渗透率。

• AI技术落地：
  开发AI智能搜索及客户数据训练服务，提高内容匹配效率和变现率。

• 增长预期：
  未来三年业绩高速增长，依托版权运营、数据与生态优势构建数字版权护城河。

结论

视觉中国通过业务多元化及技术升级驱动增长，长期在数字版权与AIGC领域具备护城河，建议增持。