20220830-西部证券-视觉中国-000681.SZ-中报点评_数字版权业务受广告需求疲软承压_数字艺术品经营持续推进_6页_362kb

视觉中国中报总结

核心内容

视觉中国（000681.SH）2022年上半年发布中报，公司营收3.51亿元，同比增长3.1%，但归母净利润仅为0.55亿元，同比下降43.2%。2Q22营收1.96亿元，同比下降2.9%，归母净利润0.24亿元，同比下降55.7%。这表明公司整体盈利能力受到较大压力，尤其是广告类客户经营受广告行业景气度影响，短期承压。然而，互联网平台类客户持续增长，成为公司营收的重要支撑。

主要观点

1. 数字版权业务表现

• 营收结构：1H22公司营收中，视觉内容与服务占比高达99.66%，成为主要收入来源。
• 客户结构：
  • 党政与媒体机构收入占比39%
  • 企业客户收入占比27%
  • 广告营销与服务收入占比18%
  • 互联网平台收入占比15%
• 广告类客户变化：广告类客户收入占比较2021年下降3个百分点，而企业客户收入占比保持不变。
• 互联网平台增长：互联网平台类客户数量超过200万，较2021年上半年增长超过100%，推动营收占比上升。

2. 数字艺术品经营持续推进

• 平台上线情况：
  • 元视觉艺术网于2021年12月26日上线
  • Vault by 500px于2022年5月底上线
• 交易表现：1H22元视觉实现销售收入1,505万元，表明数字艺术品业务已初具规模。
• 合作拓展：平台引入了顶级创作艺术家和优质IP机构，拓宽了创作者变现渠道，为优秀创作者提供新的创作空间。

3. 盈利预测与投资建议

• 营收预测：
  • 2022年：7.12亿元，同比增长8%
  • 2023年：8.74亿元，同比增长23%
  • 2024年：10.1亿元，同比增长16%
• 归母净利润预测：
  • 2022年：1.14亿元，同比下降25%
  • 2023年：1.53亿元，同比增长34%
  • 2024年：1.80亿元，同比增长18%
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司未来表现有望改善。

关键信息

1. 财务数据概览

2. 营收增长趋势

• 2020年营收增长率：-21%
• 2021年营收增长率：+15%
• 2022年预计营收增长率：+8%
• 2023年预计营收增长率：+23%
• 2024年预计营收增长率：+16%

3. 盈利能力指标

4. 偿债能力

5. 风险提示

• 疫情反复风险：可能影响广告行业需求及整体业务表现。
• 客户拓展风险：客户拓展可能未达预期，影响收入增长。
• 数字艺术品市场风险：数字艺术品行业景气度可能下滑，影响平台交易量和收益。

总结

视觉中国在2022年上半年面临广告类客户经营承压的挑战，但通过互联网平台的快速扩展，成功触达了大量长尾用户，推动了营收结构的优化。数字艺术品平台“元视觉”和“Vault by 500px”上线后，逐步实现销售收入，为公司开辟了新的增长路径。尽管短期盈利能力受压，但公司长期战略聚焦于中小企业市场与长尾市场的拓展，通过多种营销手段和产品策略提升用户留存与复购。盈利预测显示，公司未来三年营收有望稳步增长，归母净利润亦呈现复苏趋势，因此维持“增持”评级。然而，投资者需关注疫情反复、客户拓展不及预期及数字艺术品行业景气度下滑等潜在风险。