20230829-天风证券-华设集团-603018.SH-业绩稳步提升_建筑+AI_带动商业模式转型_4页_847kb

华设集团半年报投资分析总结

投资推荐

维持“买入”评级，目标价1138元，基于2023年10倍PE预测。盈利预测：23-25年归母净利润7.8/9.0/10.6亿元，维持增长预期。

核心业绩表现

• 2023上半年营收2239亿元，同比降26.3%；归母净利润262亿元，同比增136%，扣非净利润同比增201%
• 23Q2单季度营收/归母净利润1366/167亿元，同比增速-11.7%/+115%

经营亮点

1. 新业务增长：数字智慧业务营收同比增长23%，AI子公司狄诺尼新签订单和营收同比增超100%
2. 业务结构优化
   • 高毛利业务占比提升，规划研究/勘察设计业务毛利率同比分别提升5/9个百分点
   • 传统EPC业务收缩（营收同比降90%）
   • “建筑+AI”战略成效显著，AI产品嵌入式应用成效突出
3. 盈利能力改善：
   • 综合毛利率同比提升18个百分点至36.8%
   • 净利润率同比提升0.65个百分点至12.05%

财务数据

• CAGR(2022-2023E): 营收118.0%，净利润158.5%
• 毛利率持续提升，2023E净利润率达12.21%
• 2023E每股收益1.14元，对应PE估值区间57-65倍

未来展望

• 持续聚焦优质项目承接与回款
• 数字化智慧化转型打造第二增长曲线
• 智慧城市与智慧交通领域继续深耕

注：详细风险因素包括：数字化转型不及预期、订单执行速度放缓等专项风险提示。