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华设集团（603018.SH）2021年报及2022Q1总结

核心内容概述

华设集团在2021年及2022年第一季度表现出稳健增长态势，尤其在新兴业务领域成效显著。公司作为A股基建勘察设计龙头，受益于稳增长政策及基建投资加码，展现出较强的市场竞争力和业务拓展能力。

主要财务表现

• 营业收入：2021年实现58.22亿元，同比增长8.74%；2022Q1实现9.17亿元，同比增长14.09%。
• 净利润：2021年实现6.18亿元，同比增长6.10%；2022Q1实现0.93亿元，同比增长17.69%。
• 每股收益（EPS）：2021年为0.92元/股，2022Q1为1.04元/股。
• 经营性现金流：2021年为3.92亿元，保持净流入；2022Q1为4.04亿元，同比小幅增长。

业务结构分析

• 勘察设计：2021年营收36.58亿元，同比增长14.08%，占总营收的62.83%，同比增加2.94个百分点。
• 工程承包：2021年营收6.97亿元，同比增长20.53%，占总营收的11.98%，同比增加1.18个百分点。
• 规划研究：2021年营收7.36亿元，同比下降23.21%，占总营收的12.63%，同比减少5.26个百分点。
• 试验检测：2021年营收3.69亿元，同比下降4.18%，占总营收的6.34%。
• 工程管理：2021年营收1.78亿元，同比增长4.26%，占总营收的3.05%。
• 新兴业务：2021年新兴业务营收为9.42亿元，其中数字智慧类为3.9亿元，绿色低碳类为5.52亿元，同比增长超过20%。

毛利率与费用率

• 综合毛利率：2021年为31.86%，同比下滑1.04个百分点。
• 期间费用率：2021年为14.87%，同比下降0.14个百分点，其中销售费用率下降0.23个百分点至4.30%。
• 净利率：2021年为10.93%，同比下降0.36个百分点。
• ROE（加权）：2021年为17.10%，同比下降1.25个百分点。

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”评级。
• 目标价：6个月目标价为12.1元。
• 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为67.54亿元、77.67亿元和87.76亿元，同比增速分别为16.0%、15.0%、13.0%；净利润分别为709.6亿元、818.2亿元和934.4亿元，同比增速分别为14.8%、15.3%、14.2%；EPS分别为1.04元、1.20元和1.37元。
• 估值指标：动态PE分别为8.9倍、7.7倍和6.8倍；PB分别为1.4倍、1.3倍和1.1倍。

风险提示

• 政策风险：政策落地不及预期。
• 市场风险：基建投资下滑。
• 执行风险：项目推进不及预期。
• 人才风险：核心员工流失。
• 业绩风险：业绩不达预期。

公司发展亮点

• 新签订单：2021年新签订单106.86亿元，为营收的1.84倍，同比增长4.42%。
• 新兴业务布局：数字智慧类和绿色低碳类业务营收增长显著，显示出公司在转型升级方面的成效。
• 技术与资质优势：公司拥有优质资质和技术实力，有助于其在稳增长背景下优先受益。
• 智能制造进展：与盐城交投共同设立的华设盐城智能制造有限公司已建成并实现量产，推动工业化建造基地落地。
• 激励计划：实施第二期限制性股票激励计划，有助于提升员工积极性和公司发展信心。

财务报表预测

投资回报率与财务指标

市场表现

• 股价表现：截至2022年5月11日，股价为9.27元，12个月价格区间为6.78/10.62元。
• 相对收益：1M为11.64%，3M为7.49%，12M为22.24%。
• 绝对收益：1M为5.0%，3M为-5.42%，12M为10.8%。

分析师信息

• 苏多永：分析师，SAC执业证书编号S1450517030005，联系方式：sudy@essence.com.cn，电话：021-35082325。
• 董文静：分析师，SAC执业证书编号S1450522030004，联系方式：dongwj@essence.com.cn。

交易数据

总结

华设集团在2021年及2022Q1表现出稳健增长，尤其在勘察设计和工程承包业务上取得显著增长，同时新兴业务如数字智慧和绿色低碳也展现出良好发展势头。尽管毛利率有所下滑，但公司通过有效控制期间费用率，保持了良好的净利率和ROE表现。公司具备优质资质和技术实力，且在新签订单和市场拓展方面表现突出，预计未来三年将保持稳定增长，值得投资者关注。