20231225-群益证券-中国国航-601111.SH-民航景气度持续提升_公司3Q成功扭亏为盈_3页_405kb

报告总结：中国国航（AirChina）研究报告

公司基本信息
中国国航是交通运输产业公司，A股代码601111、H股代码00753，目标价86元，2023年12月22日收盘价717元。主要股东为中国航空集团有限公司，持有40.53%，总市值约7900亿元。盈利预测显示2023年净亏62.4亿元，2024年预估净赚135.68亿元，2025年约163.55亿元。国际航线恢复缓慢，仅恢复至疫情前50%，而国内航线基本恢复。

关键事件与分析
公司宣布定向增发计划：向大股东融资不超过60亿元A股（股价折价209%）和20亿元H股（股价溢价830%），资金主要用于购入国产大飞机，包括6架C919和11架ARJ21，预计引进17架飞机，以提升机队规模和匹配航线需求。这将有助于改善单位成本和盈利弹性。国际航线复苏预期强，2024年或释放业绩增长，受益于免签政策和航班恢复。

投资建议与预测
研究报告给出“买进”评级，目标价对应2024年A股PE约85.6倍、H股PE约5.15倍。盈利预测：2023年EPS-0.04元、2024年0.84元、2025年1.01元，市盈率下降显示底部已过。建议关注航空周期上行机会。

风险提示
需求恢复不及预期、地缘政治冲突、油价波动和安全事故可能影响业绩。

财务数据摘要

• 利润：2023F净亏62.4亿元，同比降98.38%；2024F预估赚135.68亿元，同比增205.5%。
• 收入：2023F营业收入8130亿元，获客收入下降。
• 其他：定增将加强现金流和资产规模。