20150508-华创证券-电气设备_新能源汽车行业深度报告系列一-需求暴涨成本下探_动力电池行业迎来黄金时期_63页_4mb

新能源汽车行业深度报告：动力电池行业黄金时期

核心内容概述

本报告聚焦新能源汽车行业的发展趋势，重点分析动力电池行业在需求增长、成本下降及技术提升等方面的机遇与挑战。随着新能源汽车的快速发展，动力电池行业进入黄金时期，具备规模化生产能力、技术积累和稳定客户资源的企业将占据主导地位。

主要观点与关键信息

1. 需求侧：新能源汽车高速发展，推动动力电池需求增长

• 市场前景广阔：新能源汽车已成为各国实现节能减排的关键战略，预计到2020年，全球新能源汽车推广数量将超千万辆，中国将占50%。
• 细分市场增长：2015年新能源客车、乘用车、低速电动车及电动自行车对动力电池的需求将显著增长。
  • 新能源客车需求预计超过4.66GWh，占2014年动力电池需求总量的100%。
  • 乘用车企业2015年销量计划接近22万辆，带动动力电池需求增长330%。
  • 低速电动车和电动自行车“锂电化”将成为新的增长点，11个省份已出台管理办法，推动市场解禁。
• 政策支持：中国新能源汽车推广政策密集出台，2015年将集中发布充电设施建设、补贴改革等政策，进一步刺激市场。

2. 供给侧：锂离子动力电池迎来发展机遇

• 竞争格局变化：韩国三大电池企业（三星、LG化学、SKI）入华并形成规模产能，国内动力电池企业面临挑战。
• 产能利用率波动：2014年国内动力电池企业产能利用率提升至60.2%，但2015年可能回落至49%，优质企业将脱颖而出。
• 技术发展迅速：动力电池能量密度逐年提升，成本持续下降，预计2020年成本降至1.5元/瓦时，下一代电池技术成为竞争焦点。

3. 动力电池发展的关键：成本与性能

• 成本下降路径：规模化生产、自动化生产、新型高容量材料应用是降低成本的主要手段。
• 性能提升方向：提升材料能量密度、优化电池设计是提高能量密度的核心思路。
• 下一代电池技术：硅基、锂硫、金属空气、全固态、液流和铝离子电池等技术具备高能量密度和低成本潜力，成为未来竞争重点。

4. 投资建议

• 推荐企业：
  • 整车：比亚迪、宇通客车
  • 动力总成：纳川股份
  • 电池：东源电器
  • 电池装备：智云股份
  • 电解液：江苏国泰
  • 隔膜：沧州明珠
  • 负极材料：中国宝安
• 行业评级：推荐，首次评级

重点分析

（一）新能源汽车市场发展趋势

• 全球增长可期：预计未来五年新能源汽车市场将快速增长，电驱动在车辆传动系统中的搭载率将超过50%。
• 各国政策推动：日本按车重进行燃效管制，美国实施“ZEV”法案，欧洲实行碳排放管制，政策对新能源汽车推广起到关键作用。
• 渗透率提升：挪威以12.5%的渗透率领先全球，中国与日本成为保有量前二国家。

（二）新能源汽车推广的经济性

• 经济性突出：新能源客车、出租车、物流车等在运营里程长的情况下，具备较高的成本回收效率。
• 补贴政策优化：2015年节能减排补助资金增加至478.5亿元，新能源公交车补贴取代燃油公交车补贴，进一步提升推广可行性。

（三）动力电池行业竞争格局

• 低端产能过剩：部分企业面临产能过剩问题，高品质电池供不应求。
• 兼并重组趋势：工信部《汽车动力蓄电池行业规范条件》即将发布，推动行业整合。
• 技术差距明显：我国动力电池产品性能与日韩相比仍有差距，需加快技术升级。

总结

新能源汽车的高速发展为动力电池行业带来了前所未有的机遇，行业正从“试水”走向“爆发”。2015年动力电池需求预计同比增长330%，行业集中度将进一步提升，具备技术实力和产能布局优势的企业将获得更大市场份额。随着成本下降与能量密度提升，锂离子动力电池成为主流选择，下一代电池技术如硅基、锂硫等正在加速研发。投资方面，建议关注具备规模化生产能力和技术积累的整车、电池及配套产业链企业，如比亚迪、宇通客车、纳川股份、东源电器、江苏国泰、沧州明珠和中国宝安等。