20170410-天风证券-公用事业行业研究周报_雄安成为环保主战场；公用事业行业继续推荐_ST煤气_涪陵电力_20页_896kb

公用事业行业分析总结

核心内容

本报告分析了2017年4月4日至4月9日期间，公用事业与环保行业在雄安新区主题刺激下的表现及未来投资机会。雄安新区的设立推动了环保板块的显著上涨，市场对环保行业表现出高度关注，认为其具备估值切换的潜力。同时，公用事业板块也因政策支持和行业发展趋势而受到青睐。

主要观点

• 雄安新区与环保产业：雄安新区的设立推动了环保行业的发展，特别是水治理和膜技术。雄安新区的生态治理需求巨大，预计在污水治理和流域综合治理方面有较大发展空间。
• 估值切换：环保行业在雄安主题的催化下，提前完成从2017年30倍市盈率到2018年30倍市盈率的估值切换，显示出市场的乐观预期。
• 低估值与业绩增长：部分环保企业因低估值和业绩增速快，成为市场关注的重点，如神雾环保、清新环境等。
• 中期产业机会：膜技术、环卫产业、煤层气产业是未来中期值得重点关注的领域。
• 公用事业表现：公用事业板块整体上涨，其中电力和燃气板块表现较好，部分企业因收购或业务拓展而业绩增长显著。

关键信息

一、环保行业重点推荐

1. 水治理相关，重点是膜技术：

   • 重点标的：碧水源、天壕环境、南方汇通
   • 情绪指标：首创股份、渤海股份
   • 理由：雄安新区建设对水治理需求大，膜技术在污水治理和海水淡化领域具有广泛应用前景。

2. 低估值，业绩增速快：

   • 重点标的：神雾环保、清新环境、天翔环境、维尔利、启迪桑德、中金环境、高能环境
   • 理由：板块行情的核心逻辑是估值切换，低估值品种有较强的补涨需求。

3. 中期产业机会：

   • 膜技术：雄安新区开发将带动膜技术需求增长，建议关注碧水源、天壕环境等。
   • 环卫产业：雄安新区环卫项目可能成为示范，推动行业发展，建议关注启迪桑德、龙马环卫等。
   • 煤层气：解决京津冀雾霾问题，煤改气是大方向，陕西/山西的煤层气出省将提供重要气源，建议关注*ST煤气、天壕环境等。

二、公用事业行业重点推荐

• 重点标的：*ST煤气、涪陵电力、国投电力、三峡水利等
• 理由：公用事业板块在雄安新区主题带动下表现良好，尤其关注电力和燃气板块的业绩增长与政策支持。

行情回顾

• 环保指数：上涨8.39%
• 公用事业指数：上涨4.50%
• 环保涨幅前五：首创股份、先河环保、渤海股份、创业环保、碧水源
• 环保跌幅前五：三维丝、中环装备、元力股份、三聚环保、亿利洁能
• 公用事业涨幅前五：建投能源、东方能源、长青集团、三峡水利、迪森股份
• 公用事业跌幅前五：豫能控股、新天然气、宝新能源、天富能源、甘肃电投

行业新闻动态

环保行业

• 河北生物质发电项目：鼓励发展生物质和生活垃圾焚烧热电联产项目。
• 江苏黑臭水体治理：计划整治100个以上黑臭水体，目标到2020年消除黑臭水体。
• 陕西水污染防治：重点整治工业污染，推动煤层气开发利用。
• 湖南大气污染防治：加快改造燃煤锅炉，推广清洁燃料，鼓励集中供热。
• 贵州省环保规划：以水、气、土污染防治为核心，推动基础设施建设。

公用事业行业

• 国家发改委与能源局通知：有序放开发用电计划，支持新能源发电。
• 冀北电网电力直接交易：交易规模约360亿千瓦时，推动市场化交易。
• 河北淘汰落后火电产能：计划到2020年淘汰400万千瓦落后火电机组。
• 宁东增量配电试点：推动电力体制改革，提升配电业务效率。
• 内蒙古电网发电目标：预计2017年发电量2225.6亿千瓦时，风电332亿千瓦时。

上市公司动态

环保行业

• 中金环境：一季度净利润增长110%-140%
• 巴安水务：员工持股计划，募集资金上限15,000万元
• 中原环保：董事会、监事会换届
• 博世科：预中标古丈县城乡供排水一体化PPP项目
• 启迪桑德：中标咸宁高新区三期污水处理厂建设PPP项目
• 天壕环境：一季度净利润0-500万元，但预计全年业绩增长
• 赛诺水务：以膜技术为核心，具备较大市场潜力

公用事业行业

• 涪陵电力：一季度净利润增长130%，主要受益于配电网节能业务
• 皖能电力：增持苏创燃气，提供资金支持
• 桂东电力：计划提供50亿元资金支持子公司
• 长源电力：一季度营收下降，但净利润增长
• 哈投股份：一季度业绩略降，但公司业务进展顺利
• 百川能源：拟收购荆州天然气，扩大业务范围

重点公告点评

天壕环境

• 一季度业绩：净利润0-500万元，但预计全年业绩增长
• 赛诺水务：以膜技术为核心，具备较大市场潜力
• 华盛燃气：布局煤层气进京，未来有较大增长空间
• 盈利预测：预计17-18年归母净利为2.7、4.59亿元，给予“买入”评级

涪陵电力

• 一季度业绩：营业总收入增长60.41%，净利润增长130%
• 2016年年报：营业收入增长33.22%，净利润增长93.75%
• 节能业务：2016年节能业务带来3.73亿元收入，毛利率28.09%
• 经营计划：2017年计划投资14.51亿元，其中节能业务14亿元
• 盈利预测：预计17-18年归属上市公司股东净利润为2.6亿元、3.5亿元，给予“买入”评级

投资标的推荐逻辑

• 环保行业：关注水治理、低估值、膜技术、环卫、煤层气等方向
• 公用事业行业：关注电力、燃气、配电网节能、新能源等方向

风险提示

• 政策风险：雄安新区建设政策变化可能影响环保和公用事业行业发展
• 市场风险：市场情绪波动可能影响板块表现
• 行业竞争：环保行业竞争加剧，可能影响企业盈利
• 财务风险：部分企业可能存在较高的财务费用和管理费用，影响利润空间

结论

雄安新区的设立为环保和公用事业行业带来了显著机遇，特别是水治理和膜技术、低估值与业绩增长、以及煤层气和新能源的开发。建议投资者重点关注相关领域的龙头企业，如天壕环境、涪陵电力、*ST煤气等，同时注意行业发展趋势和政策导向，合理配置资源，把握市场机会。