20170709-国金证券-公用事业与环保产业研究周报_关注京津冀综合治理_推荐业绩增长确定标的_16页_1mb

报告摘要

公用事业与环保行业周报总结

核心内容概述

本报告分析了公用事业与环保行业近期的市场表现、行业动态及重点公司投资建议，整体维持“买入”评级，认为行业长期竞争力高于行业均值，中报业绩增长可期。

主要观点

市场表现

公用事业与环保板块本周上涨 0.42%，优于沪深300指数的 -0.30%。
涨幅前三：热电（1.35%）、新能源发电（1.10%）、水务（0.81%）。
跌幅前三：燃机发电（-1.06%）、火电（-0.31%）、燃气（0.30%）。
七成以上个股上涨，涨幅前五为：怡球资源（13.56%）、德创环保（7.90%）、博世科（7.45%）、三维丝（7.19%）、格林美（6.94%）。
跌幅后五为：津膜科技（-7.60%）、雪迪龙（-7.49%）、中环装备（-6.54%）、长源电力（-5.67%）、天壕环境（-5.64%）。

行业要闻

雄安新区环保建设加速
- 环保部长李干杰提出制定雄安环境规划、强化监测执法、建立专家顾问组等举措。
- 水环境治理被列为优先事项，推荐碧水源、启迪桑德、北控水务、首创股份。
京津冀及周边地区大气治理强化督查
- 发现2627家企业存在环境问题，重点包括VOCs治理、“散乱污”企业、物料未覆盖等。
发改委鼓励PPP模式盘活基础设施资产
- 推动PPP项目规范化，提升项目运营效率，减轻地方政府债务负担。
住建部发布《县域生活垃圾处理工程规划规范》
- 强调统筹规划、因地制宜、可持续发展，对农村垃圾处理提出详细要求。
浙江启动“区域环评+环境标准”改革
- 简化审批流程，强化事中事后监管，提升审批效率并降低企业成本。
国家电网交易电量大幅增长
- 2017年上半年市场交易电量同比增长 69%，电力直接交易增长 119%。
河南省调整电价结构
- 燃煤机组标杆电价提高 2.28分/千瓦时，销售电价平均降低 0.84分/千瓦时。

关键信息

行业数据

指标	数值
行业优化平均市盈率	21.12
市场优化平均市盈率	17.71
国金公用事业与环保指数	3956.82
沪深300指数	3655.93
上证指数	3217.96
深证成指	10563.72
中小板综指	11308.97

重点推荐公司

环保行业：碧水源、启迪桑德、东江环保、神雾环保、富春环保、高能环境、盈峰环境、天翔环境、神雾节能、神雾环保。
公用事业行业：三峡水利。

公司亮点

碧水源：拟收购光环境运营商，外延进入危废领域；雄安新区水治理需求提升；MBR+DF技术领先。
启迪桑德：定增批文已获取，财务费用节省约1亿；环卫项目不断落地，预计17年净利润15亿（+40%）；下半年有国际收购预期。
东江环保：定增重启，危废业务规模提升；广晟控股，国资背景助力发展。
富春环保：业务结构优化，毛利提升至20.48%；蒸汽价格回调提升效益；推行热电联产模式，盈利能力强。
高能环境：土壤修复迎政策催化，业绩拐点到来；危废、环卫成为新增长点。
盈峰环境：收购环保资产，打造综合环境平台；拓展VOCs治理领域；管理层来自美的，激励到位。
三峡水利：配售电业务注入预期强；供电成本优化，自发电量提升；售电侧改革受益，业绩弹性大。

投资建议

环保行业：重点推荐碧水源、启迪桑德、东江环保、神雾环保、富春环保。
公用事业行业：推荐三峡水利。

风险提示

政策落地及推进不达预期。
现金流难以改善。
投资回报率不及预期。

盈利预测与评级

公司	股价	EPS（14A）	EPS（15A）	EPS（16A）	EPS（17E）	EPS（18E）	PE（16A）	PE（17E）	PE（18E）	评级
清新环境	18.79	0.46	0.50	0.72	0.97	1.22	26	19	15	买入
东江环保	17.28	0.74	0.39	0.60	0.61	0.83	29	28	21	买入
启迪桑德	35.52	0.96	1.10	1.27	1.45	1.72	28	24	21	买入
高能环境	16.31	0.95	0.66	0.47	0.61	0.84	35	27	19	买入
聚光科技	29.66	0.43	0.55	0.89	1.33	1.67	33	22	18	买入
盈峰环境	10.60	0.22	0.32	0.34	0.61	0.85	31	17	12	买入
天翔环境	17.66	0.32	0.34	0.28	0.61	0.88	63	29	20	买入
神雾节能	36.12	0.01	0.04	0.48	0.94	1.44	75	38	25	买入
神雾环保	32.19	0.11	0.45	0.70	1.22	1.76	46	26	18	买入
三峡水利	10.94	0.53	0.64	0.23	0.28	0.32	48	39	34	买入
碧水源	19.29	0.88	1.21	0.59	0.83	1.02	33	23	19	买入

总结

本报告指出，公用事业与环保行业在政策利好、环保需求提升及PPP项目落地等多重因素推动下，具备长期竞争力，高于行业均值。重点推荐碧水源、启迪桑德、东江环保、神雾环保、富春环保、高能环境、盈峰环境及三峡水利等公司，认为其在业绩增长、技术优势及政策支持方面表现突出，未来具有较大增长潜力。同时，报告提示投资者需关注政策落地、现金流改善及回报率等潜在风险。

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