20170501-国金证券-公用事业与环保产业研究周报_环保景气度继续提升_推荐细分龙头绩优股_20页_1mb

报告摘要

环保与公用事业行业周报总结

核心内容

本报告为国金证券发布的行业研究周报，重点分析了2017年4月环保与公用事业行业的市场表现、政策动向及重点公司业绩情况，整体维持“买入”评级。报告指出环保行业景气度持续提升，政策推动环保治理需求增加，尤其是雄安新区的设立对环保产业带来新的机遇。公用事业方面，电力需求增长明显，电改政策逐步落地，火电行业表现良好。

主要观点

环保行业景气度提升：2017年以来环保督察和反馈常态化，推动各地环保治理需求。雄安新区高标准设立，进一步推动京津冀环保治理。环保公司一季度业绩实现35%增长，带动板块景气度提升。
细分龙头推荐：水处理方面推荐碧水源；固废处理方面推荐高能环境、启迪桑德、中金环境；PPP模式方面推荐启迪桑德；电改方面推荐三峡水利。
市场表现：本周公用事业与环保板块整体上涨0.15%，其中水务板块涨幅最大，达到8.09%。而燃机发电、燃气和新能源发电板块则出现下跌。
政策催化：雄安新区的设立及京津冀环保治理的推进，对环保行业带来显著影响。同时，多地发布“十三五”环保规划，强调污染减排、能源节约和生态保护。

关键信息

市场数据

行业优化平均市盈率：23.70
市场优化平均市盈率：17.28
国金公用事业与环保指数：4010.52
沪深300指数：3439.75
上证指数：3154.66
深证成指：10234.65
中小板综指：11167.92

重点公司推荐及表现

公司	股价	EPS（14A）	EPS（15A）	EPS（16E）	EPS（17E）	EPS（18E）	PE（16E）	PE（17E）	PE（18E）	评级
清新环境	22.49	0.46	0.5	0.68	0.91	1.18	33	25	19	买入
东江环保	19.11	0.74	0.39	0.5	0.61	0.74	38	31	26	买入
启迪桑德	36.98	0.96	1.1	1.24	1.52	1.94	30	24	19	买入
高能环境	19.07	0.95	0.66	0.52	0.99	1.48	37	19	13	买入
聚光科技	29.60	0.43	0.55	0.92	1.26	1.64	32	23	18	买入
盈峰环境	15.47	0.22	0.32	0.38	0.56	0.8	41	28	19	买入
天翔环境	18.55	0.32	0.34	0.28	0.61	0.88	66	30	21	买入
神雾节能	38.92	0.01	0.04	0.48	0.94	1.44	81	41	27	买入
神雾环保	32.35	0.11	0.45	0.70	1.22	1.76	46	27	18	买入
三峡水利	11.88	0.53	0.64	0.23	0.29	0.35	52	41	34	买入
碧水源	21.78	0.88	1.21	0.59	0.78	1.01	37	28	22	买入

重点公司分析

碧水源：一季度订单大幅增加，期末在手未确认收入的EPC、BOT订单总额达248亿元，未来业绩有望实现30%复合增长。公司技术领先，受益雄安新区高标准建设。
启迪桑德：定增批文有望于5-6月拿到，财务费用节省1亿元，外延并购可期。环卫项目不断落地，预计2017年新增净利润2亿元，优先布局河北。
高能环境：经历三年负增长后业绩迎来拐点，预计17年实现净利润4亿元，新签订单100亿元。土壤修复业务受政策催化，危废业务成为新增长点。
清新环境：深耕火电，拓展非电治理，通过并购提升技术和业务协同效应。2016年净利润同比增长46.69%，业绩表现亮眼。
三峡水利：混改预期强烈，有望成为重庆地区的售配电平台，公司有望获取低价电源，降低成本，提升利润。预计2017年归母净利润2.75亿元。

风险提示

政策落地及规划推进不达预期
宏观经济下行风险
技术创新迟滞
投资回报率不及预期
政府偿付能力风险

行业与公司要闻

雄安新区：提出“1+N”规划体系，重点推进高标准生态建设，对环保行业带来显著影响。
河北省节能“十三五”规划：提出到2020年，万元国内生产总值能耗下降17%，煤炭消费总量下降10%。
山东省生态保护“十三五”规划：强调环境质量改善，推动绿色低碳发展。
十部委联合发文：鼓励运用PPP模式防治近岸海域污染，推动环保治理。
多地发布环保规划：如昆明、安徽、湖北、四川等地，均提出提升环保治理能力和优化能源结构。

投资建议

环保行业：推荐细分龙头，如碧水源、启迪桑德、高能环境、清新环境等，受益于政策催化和环保治理需求提升。
公用事业行业：关注电改，推荐三峡水利，其混改及售电侧改革带来增长机遇。

总结

整体来看，环保与公用事业行业在政策推动下表现出较强的景气度和增长潜力，尤其是雄安新区和京津冀地区的环保治理需求提升，带动相关公司业绩增长。同时，电改政策的推进也为公用事业行业带来新的发展机遇。报告推荐了多个细分龙头公司，认为其在行业中具有较强的竞争力和增长潜力。然而，需关注政策落地情况、宏观经济变化及技术创新等因素带来的风险。

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