20180422-华创证券-公用事业行业周报_央行降准利好PPP_雄安新区规划纲要公布环保再迎春天_39页_1mb

公用事业行业总结

核心内容

1. 央行降准利好PPP行业
   中国人民银行于2018年4月25日下调存款准备金率1个百分点，释放约4000亿元增量资金。此举有利于PPP项目的规范化运营和融资环境改善，推动全资本收益率提升，带动环保行业整体利润率上升。相关上市公司如【国祯环保】【博世科】【碧水源】【东方园林】有望受益。

2. 雄安新区环保治理投资启动
   雄安新区规划纲要公布，明确提出建设绿色生态宜居新区，蓝绿空间占比稳定在70%，森林覆盖率提升至40%，绿化覆盖率提高至50%。同时，全面开展环境综合治理，预计未来总投资将超过千亿。水环境治理、环卫一体化及市政环保建设等领域将成为重点，推荐关注【碧水源】【东方园林】【启迪桑德】【北控水务】【首创股份】等。

3. 环保政策持续加码
   生态环境部发布《2018年生态环境监测工作要点》，推动环境监测体系的优化与创新，提升数据质量，强化监测预警。同时，两部门将启动2018年黑臭水体整治专项行动，预计推动环保治理需求爆发。此外，六部门联合印发《智能光伏产业发展行动计划（2018-2020年）》，预计推动智能光伏产业快速发展。

主要观点

• 行业估值回暖：本周环保行业整体估值回升，市场对年报不达预期的担忧逐步消化，估值逻辑转向内在效率提升。
• PPP行业规范化：PPP清库完成，行业由粗放发展转向规范化运营，项目质量提升，收益率改善。当前PPP龙头标的估值普遍不足20倍，未来有望迎来戴维斯双升。
• 环保行业投资机遇：随着政策推进，环保行业将否极泰来，优质运营类公司有望在市场偏好转向高安全边际的背景下脱颖而出。

关键信息

• 重点推荐标的：【碧水源】【龙净环保】【龙马环卫】【清新环境】【联美控股】【国祯环保】等。
• 环保政策背景：中央环保督察“回头看”、十九大提出的“金山银山”理念、污染防治攻坚战等，提升环保行业地位。
• 行业发展趋势：环保行业从总量控制转向精细化管理，注重治理效果和成本控制，外延并购增多。

行业表现

• 板块整体下跌：本周中信电力及公用事业板块下跌2.80%，跑赢沪深300指数，相对收益率为0.05%。
• 子行业表现：电力板块下跌1.73%，水务板块下跌2.96%，燃气板块下跌2.96%，环保板块下跌1.67%。
• 个股表现：环保行业5家上涨，30家下跌，7家横盘。上涨前三为神雾节能（10.45%）、神雾环保（4.94%）、先河环保（2.31%）；跌幅前三为中金环境（-11.18%）、聚光科技（-7.24%）、迪森股份（-6.49%）。

行业重点数据

• 发电量：2017年12月全国发电量5,699.00亿千瓦时，同比增长6.00%。火电、水电、核电、风电和太阳能发电量分别占77.5%、15.3%、3.9%、4.8%和0.9%。
• 用电量：2018年3月全社会用电量5,325.15亿千瓦时，同比增长3.64%。其中，第二产业用电量同比下降1.60%，城乡居民生活用电量同比增长21.06%。
• 发电设备容量：截至2017年底，全国火电、水电、核电、风电装机容量分别为11.06亿千瓦、3.41亿千瓦、3582万千瓦、1.64亿千瓦。
• 煤炭价格：环渤海动力煤价格为570元/吨，郑商所动力煤期货主力合约价格下跌5.61%。
• 天然气行业：2017年12月天然气产量136亿立方米，同比增长2.9%；消费量213亿立方米，同比增长16.8%。

风险提示

• 市场系统性风险
• 环保政策推进不及预期
• 项目落地进度不及预期

重点公司盈利预测与公告

• 博世科：与苍梧县人民政府签订环保设备生产项目投资合同，投资总额约1.5亿元。
• 金圆股份：2017年营收50.73亿元，同比增长134.43%；净利润3.51亿元，同比增长14.84%。
• 中金环境：中标沙河市故河道改造提升工程PPP项目，中标金额2.75亿元。
• 华控赛德：2017年营收4.13亿元，同比增长38.77%；净利润3260.33万元，同比增长226.84%。
• 亿利节能：2017年营收157.46亿元，同比增长41.17%；净利润5.21亿元，同比增长69.14%。
• 东方园林：中标宣恩县生态环境综合提升PPP项目，投资额13.22亿元，合作期限17年。
• 京能电力：入选《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录（2017年版）》。
• 神雾节能：入选《首台（套）重大技术装备推广应用指导目录（2017年版）》。
• 国祯环保：2017年营收26.28亿元，同比增长79.67%；净利润1.94亿元，同比增长49.57%。
• 三聚环保：2017年营收224.78亿元，同比增长28.22%；净利润25.39亿元，同比增长57.02%。
• 上海环境：签署宜宾市资源循环利用产业基地建设投资合作协议，基地投资总额不低于40亿元。
• 钱江水利：被中国水务要约收购，收购后持股比例达39.99%。

行业动态

• 分散式风电项目管理：国家能源局发布《分散式风电项目开发建设暂行管理办法》，鼓励分散式风电与多种能源形式综合开发。
• 煤电应急备用电源管理：两部委发布《煤电应急备用电源管理指导意见》，规范煤电应急备用电源管理。
• 地方环保治理：多个省市发布大气、水、土壤污染防治方案，推动环保治理行动。
• 再生资源行业发展：中华全国供销合作总社出台《关于加快推进再生资源行业转型升级的指导意见》，推动再生资源行业规范化发展。
• 智能光伏产业发展：六部门联合印发《智能光伏产业发展行动计划（2018-2020年）》，推动智能光伏产业快速发展。

总结

公用事业行业，尤其是环保板块，在政策利好和市场关注下迎来新的发展机遇。央行降准为PPP项目提供资金支持，雄安新区环保治理投资启动，生态环境部强化环境监测，推动环保行业精细化管理。行业估值逐步回暖，优质运营类公司有望受益。重点推荐碧水源、龙净环保、国祯环保等龙头企业。未来，随着环保政策的持续推进和治理需求的释放，行业将迎来新的增长契机。