20140303-申万宏源-纺织服装行业_周报-打造品牌烙印_提高单店单产是行业未来发展趋势_14页_721kb

报告摘要

纺织服装行业周报总结（2014年第9周）

核心内容

2014年2月中国制造业PMI为50.2%，较上月回落0.3个百分点，显示经济运行延续平缓态势。行业整体处于调整阶段，但部分企业已表现出回暖迹象。打造品牌烙印、提高单店单产成为未来行业发展趋势。电商与O2O融合、精细化门店管理是行业发展的主要方向。

主要观点

行业趋势：
- 服装降价和O2O融合是行业大趋势。
- 品牌商将更加注重精细化门店管理和深化品牌内涵。
- 受“暖冬寒春”气候影响，冬装销售压力较大，春装提前上市拉动销量。
- 运动服装行业略有回暖，表现为打折促销力度减弱及单店单产略有提升。
- 男装订货会时间提前，供应链压力减小，有利于生产安排。
公司动态：
- 九牧王：预计2014年仍为调整年，直营渠道有正增长，加盟渠道压力大，电商将实现库存一体化。
- 七匹狼：订货会增长困难，预计下滑20%。未来将区分平价与高端品牌，平价品牌主打电商和折扣店，高端品牌注重品牌内涵。
- 贵人鸟：行业回暖，单店销售有所提升，预计全年收入略有回升。库存压力较大，但行业复苏与促销力度减弱有望缓解。
- 海澜之家：2013年营收同比增长57.84%，净利润增长58.8%。
- 华孚色纺：2013年营收增长8.86%，净利润增长120.72%。
- 美邦服饰：2013年营收下滑17%，净利润下滑49%。公司推动组织变革及020战略，但受终端市场影响，业绩下滑。
- 报喜鸟：2013年营收下降10.39%，净利润下降69.29%。公司通过剥离直营至子公司，增加研发费用，有望享受15%的所得税优惠。
- 森马服饰：营收增长3.92%，净利润增长19.12%。第四季度营收略有下降，但净利润增长显著。
- 朗姿股份：营收增长23.39%，净利润增长0.58%。公司通过扩大销售渠道和优化供应链提升品牌影响力。
- 梦洁家纺：营收增长18.04%，净利润增长66.41%。业绩增长主要来自新产品和网购销售，同时加强费用控制。
- 华斯股份：营收增长23.1%，净利润增长16.8%。业绩符合预期，第四季度增长显著。
- 星期六：营收增长19.94%，净利润下降28.95%。受国内经济增速放缓和原材料价格上涨影响。
- 罗莱家纺：营收下降7.37%，净利润下降13.20%。公司对电商渠道进行优化，但整体业绩下滑。
- 华纺股份：使用自有闲置资金投资低风险理财产品，提升资金使用效率。

关键信息

行业数据：
- 棉花价格小幅下跌，化纤价格整体下跌。
- 涤纶短纤下跌2%，粘胶短纤持平，锦纶切片下跌0.5%。
行业新闻：
- 探路者收购绿野网，打造户外旅行综合服务平台。
- 《纺织行业品牌培育管理体系》行业标准将于2014年3月1日正式实施。
- 2013年我国针织行业首次实现出口额千亿美元的突破，出口格局呈现多元化。
- 纺织服装业面临高成本压力，包括人工成本、店面租金和原材料成本。
投资建议：
- 重点推荐平价男装行业龙头凯诺科技、家纺龙头罗莱家纺及有定增预期的华纺股份。
- 申银万国证券研究所对纺织服装行业整体持“增持”态度，部分个股建议“买入”。

行业基础数据

化纤产品价格变化：
- 涤纶短纤：9450元/吨，周跌幅2%。
- 粘胶短纤：12430元/吨，周跌幅0%。
- 锦纶切片：19300元/吨，周跌幅0.5%。
港股上市服装类公司订货会情况：
- 各季度订货会增长情况存在波动，部分公司如安踏、特步表现较为稳定。
非流通股解禁明细：
- 多家上市公司在2014年3月有非流通股解禁，涉及股票如探路者、华斯股份、搜于特等。