20160103-东兴证券-宏观经济周报_制造业PMI低位回升_19页_1mb

制造业PMI低位回升 - 经济周报总结

核心内容

2016年1月1日，国家统计局发布12月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.7，略高于预期值49.8和上月数据49.6，但仍然连续第五个月处于荣枯线以下。多数分项指标出现反弹，但整体仍低于历史同期水平。

主要观点

• 制造业PMI低位回升
  12月制造业PMI指数为49.7，显示制造业仍处于收缩区间，但较上月有所改善。多数分项指标反弹，但企业采购意愿和库存管理仍受PPI通缩压力影响，产成品库存指标继续探底。

• 外需依然疲软
  新出口订单指标由46.4上升至47.5，但仍低于荣枯线，表明外需仍较弱，制造业下行压力未减。

• 中型企业指标回暖
  中型企业PMI由48.3回升至49.6，受益于消费拉动，而大型企业仍高于荣枯线，小型企业指标维持在低位。

• 稳定人民币汇率政策再加码
  央行连续第四天下调人民币中间价，创2011年5月以来新低。同时暂停个别外资行境内外汇业务至3月底，以加强外汇管理。央行6月份来首次暂停公开市场操作，逆回购净回笼600亿元。

关键信息

2.1 国内外宏观经济与政策

• 央行操作
  央行暂停公开市场操作，逆回购净回笼600亿元，为6月份以来首次。同时，将差别准备金动态调整和合意贷款管理机制升级为宏观审慎评估体系（MPA），强化对金融机构的监管。

• 政策调整
  证监会发布新股发行制度改革方案，取消预先缴款要求，推进注册制改革。发改委强调“一带一路”、京津冀协同和长江经济带建设。

• 外汇管理
  央行加强远期售汇宏观审慎管理，要求金融机构缴纳外汇风险准备金。外汇局发布《境内机构外币现钞收付管理办法》，规范外币现钞收付行为。

2.2 关键数据

• PMI数据
  12月制造业PMI为49.7，非制造业PMI为54.4，为2014年8月以来最高水平。

• 外汇市场
  11月中国外汇市场成交额达10.75万亿元，为全年累计成交额98.76万亿元。

• 经济指标
  美国12月达拉斯联储商业活动指数为-20.1，日本11月工业产出环比下降1.0%。

宏观全景数据概览

3.1 流动性

• 本周短期利率上升，10年期国债收益率略升，票据贴现利率上升，美元兑人民币中间价上升。

3.2 煤炭

• 秦皇岛港煤库存下跌，显示市场需求疲软。

3.3 有色金属

• 本周黄金、现货铝价下跌，但碳酸锂现货结算价上涨，其他指标总体上涨。

3.4 原油与天然气

• 布伦特原油、WTI原油和天然气期货价格上涨，但CCBFI综合指数下跌。

3.5 化工

• 石脑油、PTA期货、粘胶短纤价格略涨，橡胶期货、沥青期货价格下跌，乙烯、烧碱价格不变。

3.6 钢铁

• 螺纹钢、铁矿石、热轧卷板价格上涨，库存略涨。

3.7 建材

• 水泥价格保持不变，玻璃市场指数回落。

3.8 房地产业

• 主要城市商品房成交面积上升后下降，广州成交面积上升，北京、上海成交面积震荡上升。

3.9 交通运输行业

• 波罗的海干散货指数、巴拿马型运费指数上涨，CCBFI综合指数、好望角型运费指数下跌。

3.10 食品价格

• 仔猪、猪肉、生猪价格上升，CRB现货指数上升，农产品批发指数略降，豆粕和猪粮价格小升。

3.11 电影票房收入

• 本周电影票房收入数据未详述，但有相关图表展示。

分析师与联系人简介

• 谭松
  东兴证券研究所宏观经济分析师，具有丰富的宏观经济研究经验，参与多项重要研究报告与课题。

• 萨日娜
  经济学博士研究生，财政部财政科学研究所，研究方向为财政理论与政策，具备8年宏观经济研究经验。

• 陈巧巧
  会计学硕士，清华大学金融学学士，有6年审计工作经验，擅长财务分析与信用债研究。

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺其研究观点、逻辑和论据均为其研究成果，引用信息均已注明出处。
• 本报告基于公开信息，力求客观公正，但观点、结论和建议仅供参考，不构成投资建议。
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行业评级体系

• 公司投资评级

  • 强烈推荐：公司股价相对沪深300指数收益率超过15%
  • 推荐：公司股价相对沪深300指数收益率在5%~15%之间
  • 中性：公司股价相对沪深300指数收益率在-5%~+5%之间
  • 回避：公司股价相对沪深300指数收益率低于-5%

• 行业投资评级

  • 看好：行业指数相对沪深300指数收益率超过5%
  • 中性：行业指数相对沪深300指数收益率在-5%~+5%之间
  • 看淡：行业指数相对沪深300指数收益率低于-5%