20230930-浙商证券-宏观经济月报_9月PMI_制造业再回扩张区间_3页_411kb

中国宏观经济月报总结 (2023年9月)

核心观点

• 9月制造业PMI指数回升至50.2%，再次进入扩张区间，表明经济稳步修复。
• 生产和订单指数改善，显示工业生产热情回升，内需和外需同步好转。
• 库存从被动去库转向主动补库，价格指数持续上行。
• 地产产业链有待企稳，经济内生动能需巩固。
• 货币政策可能维持宽松，年内降息可能性存在。

关键指标分析

• PMI指数：50.2% (荣枯线上方)，较上月改善0.3个百分点。
• 生产指数：52.7%，较上月上行0.8个百分点，工业生产回升。
• 新订单指数：50.5%，较上月上升0.3个百分点，内需和外需均有所改善；新出口订单指数47.8%，较上月上行1.1个百分点。
• 价格指数：原材料购进价格指数59.4%，出厂价格指数53.5%，持续上涨。
• 库存指数：原材料库存指数48.5% (连续三个月上升)，产成品库存指数46.7% (下降0.5个百分点)，显示主动补库特征。

经济状况评估

• 经济呈现稳步修复态势，消费、制造业投资和出口逐步好转。
• 地产政策优化后，相关数据环比小幅改善，但尚未稳固。
• 整体经济修复方向确定，但微观基础需进一步强化。

政策展望

• 货币政策预计将保持宽松基调，年内有进一步降息的可能，以支持经济复苏。
• 预计无风险收益率下降，可能形成股债双牛格局。

风险提示

• 消费者信心恢复不及预期。
• 政策落地速度不及预期。