> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 2026年3月宏观经济景气度全面回升总结 ## 核心内容 2026年3月，中国宏观经济景气度全面回升，制造业、非制造业及综合PMI指数均出现明显改善。制造业PMI指数从2月的 $49.0\%$ 上升至 $50.4\%$ ，重返扩张区间；非制造业商务活动指数从 $49.5\%$ 上升至 $50.1\%$ ；综合PMI产出指数也从 $49.5\%$ 上升至 $50.5\%$ 。整体来看，3月经济呈现出较强的复苏迹象。 ## 主要观点 ### 制造业PMI大幅反弹 - **指数回升**：3月制造业PMI为 $50.4\%$ ，较2月上升1.4个百分点，重回扩张区间。 - **供需改善**：生产指数和新订单指数分别上升1.8和3.0个百分点，显示节后复工会显著推动制造业活动。 - **季节性因素**：春节假期在2月，导致2月PMI低基数，3月反弹幅度高于历史平均水平。 - **出口偏强**：新出口订单指数上升4.1个百分点至 $49.1\%$ ，是带动制造业需求的重要因素。 - **政策支持**：1-2月投资增速转正，特别是基建投资大幅增长，为制造业提供了有力支撑。 ### 价格指数大幅上升 - **出厂价格指数**：从 $50.6\%$ 上升至 $55.4\%$ ，涨幅4.8个百分点。 - **原材料购进价格指数**：从 $54.8\%$ 上升至 $63.9\%$ ，涨幅9.1个百分点。 - **影响因素**：石油、化工等原材料价格大幅上涨，叠加物流成本上升，推高了制造业成本。 - **PPI预测**：预计3月PPI同比将从 $-0.9\%$ 转正至 $0.5\%$ 左右，但企业利润空间可能受到压缩。 ### 服务业PMI回升 - **指数回升**：3月服务业PMI为 $50.2\%$ ，较2月上升0.5个百分点。 - **行业表现**：交通物流行业景气度明显上行，抵消了旅游、住宿等需求下降的影响。 - **新动能支撑**：信息服务业等数字经济和人工智能相关行业保持较高景气度。 ### 建筑业PMI小幅回升 - **指数回升**：3月建筑业PMI为 $49.3\%$ ，较2月上升1.1个百分点。 - **复工影响**：节后建筑项目大规模复工，特别是与基建相关的土木工程建筑业。 - **仍处收缩区间**：受房地产市场调整影响，建筑业整体仍处于收缩状态。 ## 关键信息 - **3月PMI数据背离**：尽管制造业PMI大幅回升，但受春节错期影响，工业生产增速可能明显回落，导致PMI与实际生产数据出现背离。 - **4月展望**：预计4月制造业PMI将回落至 $49.8\%$ 左右，较3月下降0.6个百分点。 - **外部冲击**：中东局势演变可能在4月进一步影响全球经济，进而波及我国出口。 - **政策支撑**：稳增长政策前置发力，基建投资和高技术制造业的发展将成为4月制造业景气度的重要支撑。 - **风险因素**：房地产行业调整、外部不确定性增加及市场有效需求不足，可能对制造业和整体经济带来一定压力。 ## 结论 3月中国经济在节后复工、出口偏强、新动能行业持续扩张以及宏观政策支持的共同作用下，实现了全面回升。但需警惕外部不确定性、房地产行业调整及需求不足等因素对后续经济走势的影响。4月制造业PMI预计会有所回落，但稳增长政策和高技术制造业的发展仍将提供支撑。