20260331-东方金诚-2026年3月PMI数据点评_节后制造业PMI大幅反弹至扩张区间_3月宏观经济景气度全面回升_3页_266kb

2026年3月宏观经济景气度全面回升总结

核心内容

2026年3月，中国宏观经济景气度全面回升，制造业、非制造业及综合PMI指数均出现明显改善。制造业PMI指数从2月的 $49.0%$ 上升至 $50.4%$ ，重返扩张区间；非制造业商务活动指数从 $49.5%$ 上升至 $50.1%$ ；综合PMI产出指数也从 $49.5%$ 上升至 $50.5%$ 。整体来看，3月经济呈现出较强的复苏迹象。

主要观点

制造业PMI大幅反弹

• 指数回升：3月制造业PMI为 $50.4%$ ，较2月上升1.4个百分点，重回扩张区间。
• 供需改善：生产指数和新订单指数分别上升1.8和3.0个百分点，显示节后复工会显著推动制造业活动。
• 季节性因素：春节假期在2月，导致2月PMI低基数，3月反弹幅度高于历史平均水平。
• 出口偏强：新出口订单指数上升4.1个百分点至 $49.1%$ ，是带动制造业需求的重要因素。
• 政策支持：1-2月投资增速转正，特别是基建投资大幅增长，为制造业提供了有力支撑。

价格指数大幅上升

• 出厂价格指数：从 $50.6%$ 上升至 $55.4%$ ，涨幅4.8个百分点。
• 原材料购进价格指数：从 $54.8%$ 上升至 $63.9%$ ，涨幅9.1个百分点。
• 影响因素：石油、化工等原材料价格大幅上涨，叠加物流成本上升，推高了制造业成本。
• PPI预测：预计3月PPI同比将从 $-0.9%$ 转正至 $0.5%$ 左右，但企业利润空间可能受到压缩。

服务业PMI回升

• 指数回升：3月服务业PMI为 $50.2%$ ，较2月上升0.5个百分点。
• 行业表现：交通物流行业景气度明显上行，抵消了旅游、住宿等需求下降的影响。
• 新动能支撑：信息服务业等数字经济和人工智能相关行业保持较高景气度。

建筑业PMI小幅回升

• 指数回升：3月建筑业PMI为 $49.3%$ ，较2月上升1.1个百分点。
• 复工影响：节后建筑项目大规模复工，特别是与基建相关的土木工程建筑业。
• 仍处收缩区间：受房地产市场调整影响，建筑业整体仍处于收缩状态。

关键信息

• 3月PMI数据背离：尽管制造业PMI大幅回升，但受春节错期影响，工业生产增速可能明显回落，导致PMI与实际生产数据出现背离。
• 4月展望：预计4月制造业PMI将回落至 $49.8%$ 左右，较3月下降0.6个百分点。
• 外部冲击：中东局势演变可能在4月进一步影响全球经济，进而波及我国出口。
• 政策支撑：稳增长政策前置发力，基建投资和高技术制造业的发展将成为4月制造业景气度的重要支撑。
• 风险因素：房地产行业调整、外部不确定性增加及市场有效需求不足，可能对制造业和整体经济带来一定压力。

结论

3月中国经济在节后复工、出口偏强、新动能行业持续扩张以及宏观政策支持的共同作用下，实现了全面回升。但需警惕外部不确定性、房地产行业调整及需求不足等因素对后续经济走势的影响。4月制造业PMI预计会有所回落，但稳增长政策和高技术制造业的发展仍将提供支撑。