工业金属行业基本金属价格回升：基本金属观察（二十九）-20171221-广发证券-24页-2mb

工业金属行业-基本金属观察（二十九）总结

核心内容

本报告分析了2017年12月13日至12月19日期间基本金属价格走势及市场动态，重点关注铜、铅锌、铝、锡、镍五大金属。整体来看，金属价格在美元走弱、资源国政策变动及供需变化等因素的推动下出现不同程度的上涨，部分金属库存变化对价格走势形成支撑。

主要观点

1. 铜

• 价格走势：LME铜上涨4.54%，SHFE铜上涨2.54%。
• 支撑因素：
  • 智利频繁工薪谈判及铜矿罢工导致铜精矿供给收缩。
  • 中国11月精炼铜产量创2014年以来新高，供给端持续收缩。
  • 铜库存增加，对铜价形成支撑。
• 关注标的：江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

2. 铅锌

• 价格走势：LME铅上涨1.47%，SHFE铅上涨0.50%；LME锌上涨1.36%，SHFE锌上涨1.28%。
• 支撑因素：
  • 嘉能可宣布复产计划，但锌增量有限。
  • 国内外锌库存偏低，现货流通货源趋紧。
  • 中国铅锌消费增长，全球铅需求增长5%，锌供应缺口扩大。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

3. 铝

• 价格走势：LME铝下跌2.88%，SHFE铝下跌1.61%。
• 支撑因素：
  • 天然气供应紧张，导致氧化铝减产，供需面由略过剩转向紧缺。
  • 国内铝库存略有减少，叠加环保限产，对铝价形成支撑。
• 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

4. 锡

• 价格走势：LME锡上涨0.65%，SHFE锡下跌0.14%。
• 支撑因素：
  • 美元走弱，锡价回调。
  • 南美最大锡矿面临罢工风险，短期内可能支撑锡价。
  • 现货成交回暖，锡价持续反弹。
• 关注标的：锡业股份。

5. 镍

• 价格走势：LME镍上涨6.39%，SHFE镍上涨5.62%。
• 支撑因素：
  • 美联储加息落地，美元承压，镍价震荡偏强。
  • 财政部取消钢材等产品出口关税，促进镍需求。
  • 不锈钢社会库存不佳，价格回暖，支撑镍价。
• 关注标的：无具体标的提及，但关注镍市场整体。

关键信息

• 宏观经济影响：美元走弱对基本金属形成支撑，尤其是锡和镍。
• 资源国政策：智利铜矿罢工、南美锡矿罢工可能对铜、锡价格形成支撑。
• 库存变化：多数金属库存出现增加，但锌、铅库存偏低，对价格形成支撑。
• 供给变化：嘉能可复产计划，但锌增量有限；中国铝库存减少，氧化铝减产。
• 关税政策：财政部取消钢材等产品出口关税，促进镍需求；提高镍进口暂定税率，影响进口量。
• 环保限产：中国对铅锌等金属实施环保限产政策，影响供需平衡。
• 公司动态：多家公司发布重要公告，涉及收购、增资、名称变更等。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢：可能导致下游消费不及预期。
• 资源国政策不确定性：如智利、秘鲁等国的矿业政策变化。
• 铝供给侧改革不及预期：可能影响铝价走势。
• 铜、铅、锌供给大幅增加：可能对价格形成下行压力。

行业评级与分析师信息

• 行业评级：买入
• 分析师：巨国贤（S0260512050006）
• 联系人：娄永刚（010-59136699）

表格与图表索引

• 图表：

  • 图1：有色金属（申万）指数与沪深300指数比较
  • 图2：LME铜价及库存
  • 图3：SHFE铜价及库存
  • 图4：上海物贸铜升贴水
  • 图5：国内冶炼厂的铜冶炼加工费
  • 图6：2012年以来LME及SHFE铜库存
  • 图7：LME铅价及库存
  • 图8：SHFE铅价及库存
  • 图9：国内和进口铅精矿的加工费
  • 图10：2012年以来LME及SHFE铅库存
  • 图11：LME锌价及库存
  • 图12：SHFE锌价及库存
  • 图13：上海物贸锌升贴水
  • 图14：国内和进口锌精矿的加工费
  • 图15：2012年以来LME及SHFE锌库存
  • 图16：LME铝价及库存
  • 图17：SHFE铝价及库存
  • 图18：上海物贸铝升贴水
  • 图19：国内原铝产量
  • 图20：2012年以来LME及SHFE铝库存
  • 图21：LME锡价及库存
  • 图22：SHFE锡价及库存
  • 图23：2015年以来LME及SHFE锡库存
  • 图24：LME镍价及库存
  • 图25：SHFE镍价及库存
  • 图26：上海物贸镍升贴水
  • 图27：2015年以来LME及SHFE镍库存

• 表格：

  • 表1：有色重金属价格及库存涨跌情况
  • 表2：全球精铜供需平衡
  • 表3：中国精铜供需平衡
  • 表4：全球铜精矿供需平衡
  • 表5：中国铜精矿供需平衡
  • 表6：全球铅供需平衡
  • 表7：中国铅供需平衡
  • 表8：全球锌供需平衡
  • 表9：中国锌供需平衡
  • 表10：电解铝供需平衡
  • 表11：全球锡供需平衡
  • 表12：中国锡供需平衡
  • 表13：全球精锡供需平衡
  • 表14：国内精锡供求平衡
  • 表15：全球镍市场平衡表
  • 表16：重要公司公告汇总

总结

本报告涵盖了12月13日至19日期间工业金属市场的整体表现与主要金属的详细分析。铜、铅锌、铝、锡、镍均受到资源国罢工、库存变化、美元走势及政策调整等多重因素影响，价格出现不同程度的波动。其中，铜因智利罢工及中国产量增加而表现较好；锌因嘉能可复产但增量有限，价格维持震荡；铝受天然气供应紧张影响，氧化铝价格获得支撑；锡因美元走弱及罢工预期而反弹；镍则因关税政策调整及下游需求回暖而震荡偏强。

分析师指出，需重点关注铜、铅锌、铝等金属的供需变化及资源国政策动向，同时警惕全球经济复苏缓慢、环保限产及供给增加等风险因素。