20170927-广发证券-工业金属-基本金属观察（二十二）_多因素叠加_基本金属供需持续改善_16页_2mb

工业金属-基本金属观察（二十二）总结

核心内容

本报告分析了2017年9月20日至9月26日期间，基本金属（铝、铜、铅、锌、锡、镍）的市场表现及未来趋势，指出多因素叠加下，基本金属供需持续改善，整体价格有望上行。报告特别关注了铝、铜、铅锌、锡等金属的供需变化，并对相关企业进行了重点推荐。

主要观点

1. 铝

• 供需情况：供给端受企业检修、环保整改及冬季限产影响，供给持续缩紧，氧化铝价格上涨，支撑铝价。
• 库存变化：LME铝库存减少1.66%，SHFE铝库存增加1.58%。
• 价格走势：LME铝小幅下跌，SHFE铝小幅上涨。
• 未来展望：铝价有望继续上行，重点关注云铝股份、中国铝业、南山铝业、中孚实业等企业。

2. 铜

• 供需情况：全球铜市供应偏紧，沪铜库存骤降44.26%，伦铜库存微增，铜价表现坚挺。
• 库存变化：SHFE铜库存下降，LME铜库存小幅上升。
• 价格走势：伦铜下跌1.54%，沪铜下跌0.18%。
• 未来展望：铜价未来依旧坚挺，重点关注江西铜业、云南铜业、铜陵有色等企业。

3. 铅锌

• 供需情况：铅锌库存走低，进口大幅增长，缓解供应紧张，四季度需求旺季来临，供给偏紧状态将持续。
• 库存变化：LME铅库存减少2.12%，SHFE铅库存减少54.20%；LME锌库存减少2.69%，SHFE锌库存减少19.99%。
• 价格走势：铅价上涨，锌价上涨。
• 未来展望：铅锌价格或将维持高位运行，重点关注兴业矿业、盛达矿业、驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份等企业。

4. 锡

• 供需情况：锡资源供不应求，缅甸库存消耗拐点将至，需求端稳定增长。
• 库存变化：LME锡库存增加，SHFE锡库存减少。
• 价格走势：锡价保持小幅震荡，未来呈现上涨走势。
• 未来展望：锡价将维持震荡格局，长期看涨，重点关注锡业股份。

5. 镍

• 供需情况：全球镍市供应缺口持续，国内镍仓单下降，不锈钢需求支撑镍价。
• 库存变化：LME镍库存小幅下降，SHFE镍库存大幅减少。
• 价格走势：镍价震荡下行，但长期看涨。
• 未来展望：镍价大方向依然看好，重点关注锡业股份。

关键信息

• 行业评级：买入。
• 报告日期：2017-09-27。
• 市场表现：沪深300指数下跌0.30%，有色金属指数下跌2.85%。
• 主要驱动因素：
  • 供给端：企业检修、环保整改、冬季限产导致供给收缩。
  • 需求端：电力基建、汽车家电等需求稳定增长。
  • 库存变化：沪铜库存骤降，铅锌库存走低，进口增长缓解供应压力。
  • 资源紧张：锡、镍资源供给有限，支撑价格上涨。
• 风险提示：
  • 全球经济复苏缓慢。
  • 政治风险。
  • 金属价格大幅波动。

重点关注企业

图表索引

• 图1：有色金属（申万）指数与沪深300指数比较
• 图2：LME铝价及库存
• 图3：SHFE铝价及库存
• 图4：上海物贸铝升贴水
• 图5：国内原铝产量
• 图6：LME铜价及库存
• 图7：SHFE铜价及库存
• 图8：上海物贸铜升贴水
• 图9：国内冶炼厂的铜冶炼加工费
• 图10：LME铅价及库存
• 图11：SHFE铅价及库存
• 图12：国内和进口铅精矿的加工费
• 图13：LME锌价及库存
• 图14：SHFE锌价及库存
• 图15：上海物贸锌升贴水
• 图16：国内和进口锌精矿的加工费
• 图17：LME锡价及库存
• 图18：SHFE锡价及库存
• 图19：上海物贸镍升贴水
• 图20：LME镍价及库存
• 图21：SHFE镍价及库存

重要公司公告

• 焦作万方：股东减持、限产减排。
• 闽发铝业：解除质押。
• 新疆众和：成立合资公司。
• 江西铜业：发行公司债券。
• 盛屯矿业：解除部分股票质押。
• 驰宏锌锗：股东购回交易延期。
• 中色股份：高管辞职、董事长变更。
• 云铝股份：向子公司增资。
• 白银有色：停牌、董事辞职。
• 宏达股份：股权被冻结、股票延期复牌。
• 超华科技：增持计划完成。
• 金贵银业：控股股东一致行动人减持。

总结

整体来看，基本金属市场在多因素叠加下呈现供需改善趋势，铝、铜、铅锌等金属价格有望继续上涨，锡、镍则维持震荡上行走势。报告强调关注供给端收缩、库存下降、需求增长等积极因素，同时提醒注意全球经济和政治风险对金属价格的潜在影响。