20171221-广发证券-工业金属行业-基本金属观察（二十九）_基本金属价格回升_24页_2mb

工业金属行业-基本金属观察（二十九）总结

核心内容

本报告分析了12月13日至12月19日期间，工业金属行业主要金属价格走势及供需变化。整体来看，基本金属价格普遍回升，其中铜、铝、铅、锌、锡、镍均呈现上涨趋势。主要因素包括资源国罢工、库存下降、美元走弱、政策调整等。同时，报告也指出未来可能面临的市场风险。

主要观点与关键信息

铜

• 价格走势：LME铜上涨4.54%，至6,933美元/吨；SHFE铜上涨2.54%，至53,680元/吨。
• 供需变化：智利铜矿罢工导致铜精矿供给收缩，铜基本面向好，支撑未来铜价上行。
• 库存情况：LME铜库存增加4.26%，至20.17万吨；SHFE铜库存增加3.51%，至3.29万吨。
• 关注标的：江西铜业、云南铜业、铜陵有色。

铅

• 价格走势：LME铅上涨1.47%，至2,554美元/吨；SHFE铅上涨0.50%，至19,250元/吨。
• 供需变化：全球铅供需平衡为负值，中国铅库存增加55.26%至3.69万吨。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

锌

• 价格走势：LME锌上涨1.36%，至3,196美元/吨；SHFE锌上涨1.28%，至25,285元/吨。
• 供需变化：嘉能可计划2018-2020年恢复锌产能19.5万吨，占2015年减产的39%；锌库存下降，现货流通趋紧。
• 关注标的：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份。

铝

• 价格走势：LME铝下跌2.88%，至2,075美元/吨；SHFE铝下跌1.61%，至14,480元/吨。
• 供需变化：天然气供应紧张导致氧化铝减产，库存略有下降，供需由略过剩转向紧缺，支撑氧化铝价格。
• 关注标的：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。

锡

• 价格走势：LME锡上涨0.65%，至19,260美元/吨；SHFE锡下跌0.14%，至13.72万元/吨。
• 供需变化：锡价回调，但南美最大锡矿罢工可能支撑锡价。
• 关注标的：锡业股份。

镍

• 价格走势：LME镍上涨6.39%，至11,815美元/吨；SHFE镍上涨5.62%，至94,650元/吨。
• 供需变化：财政部取消钢材等产品出口关税，刺激镍需求；不锈钢社会库存不佳，支撑镍价震荡偏强。
• 关注标的：锡业股份。

重要政策与市场动态

• 关税调整：2018年1月1日起，取消钢材等产品出口关税，提高镍进口暂定税率，以支持镍需求。
• 环保政策：中国限制废铜进口，要求终端用户需具备加工厂和设备，且两年内未违反环保法规。
• 罢工影响：智利铜矿罢工导致铜精矿供给收缩，支撑铜价上行；南美最大锡矿面临罢工风险，可能支撑锡价。
• 供需变化：全球及中国主要金属供需平衡表显示，部分金属如铜、铅、锌存在供应缺口，而铝和锡库存变化较大。

风险提示

• 全球经济复苏缓慢：可能导致下游消费不及预期。
• 资源国矿业政策不确定性：可能影响金属供应。
• 铝供给侧改革不及预期：可能影响铝价走势。
• 铜、铅、锌供给大幅增加：可能对价格形成压力。

关注标的

• 铜：江西铜业、云南铜业、铜陵有色
• 铅锌：驰宏锌锗、兴业矿业、盛达矿业、中金岭南、西藏珠峰、中色股份
• 铝：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业
• 锡：锡业股份

报告信息

• 报告日期：2017-12-21
• 行业评级：买入
• 分析师：巨国贤 S0260512050006
• 联系人：娄永刚 010-59136699
• 数据来源：Wind资讯、广发证券发展研究中心、安泰科、ICSG、百川资讯、卓创资讯

图表索引

• 图1：有色金属（申万）指数与沪深300指数比较
• 图2：LME铜价及库存
• 图3：SHFE铜价及库存
• 图4：上海物贸铜升贴水
• 图5：国内冶炼厂的铜冶炼加工费
• 图6：2012年以来LME及SHFE铜库存
• 图7：LME铅价及库存
• 图8：SHFE铅价及库存
• 图9：国内和进口铅精矿的加工费
• 图10：2012年以来LME及SHFE铅库存
• 图11：LME锌价及库存
• 图12：SHFE锌价及库存
• 图13：上海物贸锌升贴水
• 图14：国内和进口锌精矿的加工费
• 图15：2012年以来LME及SHFE锌库存
• 图16：LME铝价及库存
• 图17：SHFE铝价及库存
• 图18：上海物贸铝升贴水
• 图19：国内原铝产量
• 图20：2012年以来LME及SHFE铝库存
• 图21：LME锡价及库存
• 图22：SHFE锡价及库存
• 图23：2015年以来LME及SHFE锡库存
• 图24：LME镍价及库存
• 图25：SHFE镍价及库存
• 图26：上海物贸镍升贴水
• 图27：2015年以来LME及SHFE镍库存

公司公告

• *ST吉恩：查封、冻结被申请人财产。
• 云铝股份：收购创能公司66%股份。
• 西部矿业：增资控股子公司西藏玉龙铜业。
• 驰宏锌锗：注册资本变更。
• 中矿资源：继续停牌。
• 恒顺众昇：审议境外债券发行议案。
• 红宇新材：控股子公司获得高新技术企业证书。
• 西藏珠峰：控股股东质押股份。
• 锡业股份：证券非交易过户。
• 诺德股份：全资子公司申请授信。
• 云南铜业：实际控制人名称变更。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

联系方式

• 地址：
  • 广州市：广州市天河区林和西路9号耀中广场A座1401
  • 深圳市：深圳福田区益田路6001号太平金融大厦31层
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层
  • 上海市：上海浦东新区世纪大道8号国金中心一期16层
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  • 深圳市：518000
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