工业金属行业~基本金属观察（二十四）：铝库存下降，铜预期短缺-20171027-广发证券-23页-1mb

工业金属行业-基本金属观察（二十四）总结

核心内容

本报告分析了10月18日至10月24日期间，工业金属行业各主要品种的市场表现、供需变化及未来趋势。整体来看，全球经济数据向好，基本金属供应趋紧，需求旺盛，推动部分金属价格走高，尤其是铝、铜、铅锌，而锡镍则维持震荡运行。

主要观点

• 铝：铝土矿供应紧张、氧化铝企业限产、电解铝减产叠加限产，供给收缩，铝价有望继续上行。LME铝上涨0.89%，SHFE铝下跌0.55%。关注标的包括云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业。
• 铜：全球铜市供应短缺预期加剧，中国需求持续向好，高盛和智利铜业协会上调铜价预期，铜价或将维持高位运行。LME铜上涨0.04%，SHFE铜上涨0.69%。关注标的为云南铜业、铜陵有色。
• 铅锌：铅锌库存持续下降，供给紧张状态持续，铅锌价格或将走高。LME铅下跌0.76%，SHFE铅下跌4.34%；LME锌上涨3.25%，SHFE锌上涨0.72%。关注标的包括兴业矿业、盛达矿业、驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份。
• 锡镍：锡价震荡运行，未来需关注供需变化；镍价因环保限产效应显现，库存处于较低水平，价格有望继续震荡偏强。LME锡下跌3.31%，SHFE锡下跌1.41%；LME镍上涨2.29%，SHFE镍上涨3.20%。关注标的为锡业股份。

关键信息

价格与库存变化

供需平衡

• 铝：中国2017年电解铝产量预计3660万吨，消费量预计3580万吨，供需平衡为83万吨。全球除中国外，供需平衡为-142万吨，全球整体供需平衡为-59万吨。
• 铜：全球2017年精铜产量预计2290万吨，消费量预计2260万吨，供需平衡为25万吨。中国2017年精铜产量预计825万吨，消费量预计1065万吨，供需平衡为15万吨。
• 铅：全球2017年1-8月铅精矿供需平衡为-19.9万吨，精铅供需平衡为-5.4万吨。中国铅精矿供需平衡为-31.7万吨，精铅供需平衡为5.3万吨。
• 锌：全球2017年1-7月锌精矿供需平衡为-50.8万吨，精锌供需平衡为-22.7万吨。中国锌精矿供需平衡为-23.7万吨，精锌供需平衡为-18万吨。
• 锡：全球2017年精锡供需平衡为-1.2万吨，中国精锡供需平衡为1.05万吨。
• 镍：全球2017年镍供需平衡为1万吨，中国镍供需平衡为1万吨。

行业动态

• 铝：铝土矿全面禁止开采，北方采暖季限产，氧化铝价格看涨。电解铝库存下降，供给收缩。
• 铜：WBMS数据显示1-8月全球铜市供应短缺3.2万吨，高盛和智利铜业协会上调铜价预期。
• 铅锌：国内铅锌库存下降，加工费维持低位，供给紧张。新能源客车销量增长，政策利好。
• 锡：缅甸雨季后可能增加锡矿出口，云锡复产，供给增加，但需求保持稳定。
• 镍：山东企业限产50%，多地发布采暖季限产措施，环保限产效应显现，库存处于低位，镍价有望继续强势。

关注标的

• 铝：云铝股份、中国铝业、中孚实业、南山铝业
• 铜：云南铜业、铜陵有色
• 铅锌：兴业矿业、盛达矿业、驰宏锌锗、中金岭南、建新矿业、西藏珠峰、中色股份
• 锡：锡业股份
• 镍：锡业股份

风险提示

• 全球经济复苏缓慢
• 政治风险
• 金属价格大幅波动

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2017-10-27