20210321-鲁证期货-白糖周评_进口超预期_糖价承压下挫_7页_1mb

进口超预期，糖价承压下挫总结

核心内容

2021年3月19日当周，国际与国内糖市均出现价格下跌趋势，糖价承压运行。国际ICE原糖5月合约报收15.77美分/磅，周跌幅达2.11%；国内郑糖主力5月合约收盘报5289元/吨，周跌幅2.56%。整体来看，市场对新榨季供应过剩的预期以及原油价格下跌等因素共同导致糖价回落。

主要观点

国际糖市走势

• 价格震荡回落：ICE原糖价格下探至20周线及5月线附近，仍处于高位。
• 供应预期过剩：机构预计2021/22榨季全球将出现供应过剩，其中巴西产量或下降3.5%，印度产量同比增加20%，但出口已达到目标的71%。
• 贸易流强劲：印度出口合同签订量大，巴西出口量同比显著增加。
• 资金面影响：管理基金净多持仓连续三周减持，对糖价形成拖累。

国内糖市走势

• 糖价承压整理：国内糖价在消费疲软背景下下跌，基差走强。
• 进口压力显著：2021年1-2月累计进口105万吨，远超市场预期，进口利润徘徊在零线附近。
• 工业库存高位：2020/21榨季截至2月底，全国工业库存达529.17万吨，为近六年最高水平。
• 新榨季种植预期：内蒙古甜菜种植面积预期下降，对供应形成支撑。

关键信息

国际供需情况

• 巴西：预计2021/22榨季甘蔗压榨量同比减少，糖产量或下降4.7%，乙醇产量下降4.1%。
• 印度：累计产糖2586.8万吨，同比增加20%，出口合同已签订430万吨，完成71%。
• 泰国：已基本完成压榨，产量略高于市场预期。

国内市场情况

• 进口量超预期：1-2月累计进口105万吨，远高于市场预期。
• 进口许可发放：2021年配额外进口许可约287万吨，配额内195万吨，合计482万吨。
• 库存压力：工业库存达529.17万吨，阶段性供应充足。
• 产区收榨进度：广西、云南、湛江、海南等地糖厂陆续收榨，部分已接近或完成收榨。

汇率影响

• 美元反弹：美元指数周涨0.36%，拖累大宗商品价格。
• 主产国汇率升值：巴西雷亚尔、印度卢比升值，限制出口，对国际糖价形成支撑。
• 人民币升值：人民币汇率脱离近三月升值压力点，对进口成本有一定影响。

技术面分析

• 国际糖价：ICE原糖价格接近关键支撑位，技术面仍处高位。
• 国内糖价：郑糖价格在均线间震荡，上方受60月线压制，下方有60日线下破，关注60周线支撑。

行情展望

• 短期承压：受进口超预期、库存累积、国际糖价下跌等因素影响，糖价短期内承压。
• 长期支撑：随着天气回暖，新榨季种植面积预期下降，可能对糖市形成支撑。
• 资金面持续观望：净多持仓连续减持，市场情绪偏谨慎。

图表数据概览

• 图1：国内现货糖价走势，广西南宁糖价周跌10-20元/吨，云南糖价周跌30元/吨。
• 图2：中国食糖月度进口量及同比，1-2月进口量远超预期。
• 图3：中国糖浆月度进口，2021年1月进口量大幅下降。
• 图4：国内外食糖盘面价差，进口利润接近零线。
• 图5：国内工业库存走势，库存持续累积。
• 图6：巴西雷亚尔及印度卢比汇率走势，升值限制出口。
• 图7：人民币汇率走势，脱离升值压力点。
• 图8：ICE原糖管理基金净持仓，持续减持。

风险提示

• 市场有风险，投资需谨慎。
• 本报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 信息来源可能存在偏差，建议结合最新数据综合判断。